香港商品指数基金投资选择增加

发表时间:2008-01-19 11:05    来源:上海证券报

    第1页/共1页 << 上一页 | 下一页 >>

〈p〉 有“商品大王”之称的著名投资者罗杰斯上月到访香港，并推介以追踪由其创立的罗杰斯国际商品指数(Rogers International Commodity Index，下简称RICI指数)表现的零售基金。近期原油和黄金价格不断走高，而食品价格上涨的情况亦开始受到注意，令投资者再度留意与商品市场有关的投资渠道。 　　商品历史回报风险高 　　“巴克莱商品大王指数基金”是一只被动型基金，投资目标是追踪RICI指数的表现。RICI为市场主要商品指数之一，在美国和欧洲都有与其挂钩的零售基金或交易所零售基金。RICI指数现时涵盖能源、农产品和金属三个主要类别合共36种商品，三大类别的比重分别为44%、35%和21%，比重最高的三种成分商品分别为原油(35%)、小麦(7%)和粟米(4.75%)。市场上其它商品指数包括高盛商品指数(GSCI)、道琼斯AIG商品指数(DJAIG)、德意志银行流动商品指数(DBLCI)和路透CRB商品指数(CRB) 。每一个指数包括的商品范围和比重都有所不同，与其它商品指数相比，RICI指数的成分商品数量最多。 　　目前市面上被动型商品基金的选择不多，与巴克莱商品大王指数基金性质最相近的是领先商品ETF(2809)。领先商品ETF追踪路透CRB商品指数表现，截至去年十一月底CRB指数上升13.8%，低于RICI指数同期的39.5%升幅。但领先商品ETF的年度管理费低廉，而且不设认购费用。相对巴克莱商品大王指数基金最高年度管理费为1.25%，亦收取最高5%的首次认购费，费用结构和主动型基金相约，值得投资者留意。 　　观察RICI指数过去表现，发现该指数过去三年表现比其它主要资产类别指数为高。RICI指数过去三年年度化回报为17.2%，同期表现优于MSCI世界自由指数(12.6%)、美国标普500指数(10%)和雷曼兄弟环球综合债券指数(4.3%)。然而RICI指数的标准差也为最高，三年标准差为19.6%，比MSCI世界自由指数的8.2%和标普500指数的7.9%同期标准差高出一倍多，同时也比雷曼兄弟环球综合债券指数的4.5%同期标准差高，显示出不同资产类别回报与风险一般呈正比关系。 　　相关程度低有助分散投资 　　作为一项独立投资，商品的历史回报和风险都高，是否意味只适合较为进取的投资者呢？其实将不同的资产类型并构成投资组合时，除了潜在回报和风险之外，各资产类型之间的相关程度亦很重要。以三年回报数据计算，商品指数和其它主要资产类别指数的相关程度其实并不高。以RICI指数为例，其过去三年回报与MSCI世界自由指数的相关系数为0.19，和雷曼兄弟环球综合债券指数的相关系数则为0.38，与标普500指数的相关系数则是负0.09，显示过去两者回报呈轻微的此消彼长关系。虽然运用不同的商品指数(如道琼斯AIG商品指数)会计算出稍为不同的相关系数，但商品指数与其它主要资产类别指数相关程度不高的关系大约成立。 　　传统投资理论指出，将相关程度较低的资产加入于投资组合之中，有助降低组合的整体风险。商品作为一个另类资产类型，理论上有提供风险分散的作用，投资者可考虑投放小量资金于相关的投资产品。</p>