暴跌总在星期四 最大利空已出 调整即将结束

发表时间:2007-11-29 08:20    来源:转载文章

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十大豪门八天连拽沪综指431点 中石油比重超四成

自中石油计入上证指数便成为做空市场的主要力量，8连阴的走势拖累上证指数下跌了逾200点。从上证指数十大权重股的影响来看，合计市值缩水2.1万亿元，拉低上证指数约431点，占指数下跌点位的比例为84.07%。

权重股市值蒸发逾2万亿元

根据昨日收盘数据，我们选取了中石油、工行、中石化等上证指数前十大权重股。统计发现，目前这十只股票的A股总市值为134508亿元，而在11月16日收盘时其总市值为155640亿元，八天总市值缩水21132亿元，参考上海证券市场市值情况，对应拖累的沪指点位约为431点。如果没有这十大权重股的拖累，11月19日以来其他个股只是拖累上证指数82个点。这似乎表明，十大权重股之外的个股下跌动力已然不足。但问题在于，权重股带动大盘不断下挫，无疑会对市场的整体信心带来沉重打击，使得所有个股都难以逃脱系统性风险。

从估值情况来看，依据11月16日收盘价计算，十大权重股加权平均市盈率为41.4倍，而截至昨日，十大权重股加权平均市盈率已经下降为35.88倍，低于A股平均市盈率水平。

自中石油计入上证指数以来，大盘出现了大幅下挫，其中以上证指数权重股为代表的蓝筹股成为了"空军"主力，这在一定程度上挤压了大盘蓝筹股的泡沫，抑制了市场中的投机行为，不过，与周边市场相比，权重股的市盈率水平依然不低。

中石油拖累沪综指221点

中国石油作为A股市场第一大权重股，自11月19日计入指数以来就备受关注，不过，该股票的二级市场走势差强人意，截至昨日已经是连续8个交易日出现下跌。数据统计显示，中国石油占上证指数的权重超过了二成，而该股票拉低指数的比重则超过了四成。（中国证券报）

中石油演绎"指数熊市" 最后一跌何时到来？

目前市场关注最多、讨论最多、各种"段子"最多的股票是谁？毫无疑问，是中石油。这个顶着"亚洲最赚钱公司"光环的超级大盘股目前正成为市场最伤感的话题。昨日该股下跌1.23%，如果从其上市最高价算起，其价格已缩水34%。其持续下跌不仅直接套牢百万中石油股民，也带动大盘滑坡，上演"指数熊市"。

带领中字头个股回调

昨日是中石油计入指数的第8个交易日，8个交易日中，天天下跌收出阴线。由于其在上证综指中占有的权重超过20%，这8个交易日该股跌了6.67元，直接拖累指数近200点。

中石油对大盘的影响其实在其计入指数前便已开始，其上市后的回调带动其他"中字头"个股集体回落。上市当日，在其高开低走的带动下，煤炭石油类大盘股中国石化、中海油服大跌7%以上，中国神华也下跌超过3%。不仅是同类板块个股受牵连，其他"中字头"个股也跟随下跌，最为明显的是权重第二大的银行板块，工商银行、中国银行、建设银行等当日全部冲高回落，下跌超过3%。中石油上市日期成了银行股开始调整的起点。到中石油开始计入指数的时候，大盘已经跌去600点，其计入指数后和银行、石化等权重股又合力拖累大盘继续下跌。

在中石油带动大盘股拖累大盘大跌的同时，其他二线、三线个股也难幸免。但这些非权重个股调整时间相对较早，中石油上市后这些个股跌幅也相对较小。如运输物流、农业龙头、电子信息、医药等没有大盘权重股的板块在中石油上市后跌幅在6%左右，远低于大盘同期17%的跌幅，更低于所有"中字头"个股同期18%的跌幅。由此可以说，目前大盘的持续下跌是"中字头"股在中石油带领下演绎的"指数熊市"，大盘股"贡献"了主要的下跌点数。

最后一跌何时到来？

记者采访的不少分析人士认为后期大盘要再次上涨，中石油等大盘股必须首先止跌企稳，吸引资金逐步回流市场，行情才能得到延续。那么中石油何时才能迎来最后一跌。

东北证券康洪涛认为，从技术上看，沪指昨盘中跌破了至关重要的4800点，前日又留下了一个跳空缺口，目前市场正处于一个强势的下跌过程。从目前情况看，在持续调整后多空双方要重新获得平衡，关键在于中石油能否找到底部。也就是说，中石油的底部与大盘的底部是相对应的。而从目前相关媒体披露的信息来看，基金等机构资金对中国石油的认同价格在30元附近，昨日中国石油收盘于32.15元，离30元的目标位越来越近，所以，大盘离底部也就越来越近。如果按照现在的跌速，中石油本周末就有望止跌反弹。

国泰君安一分析师则认为，中石油很可能会跌破30元，目前中石油虽已跌去34%，但其A股价格仍较H股溢价100%以上，价格不算便宜，何时迎来最后一跌目前还很难说。

申银万国则更为谨慎，虽然中石油及整个大盘短期下行空间已经有限，后市存在技术性反弹的要求。但大盘调整级别已经放大，未来调整目标会超出大多数人预料，目前宜保持适当谨慎，等待市场见底以后再做计议。（李龙俊 成都日报）

中石油八连阴猛"砸盘" 敏感时刻为A股降温

11月19日计入指数之后，上市后"重伤"许多股民的中国石油（601857）跌势愈猛，至昨天已连拉八根阴线，拖累上证综指下跌超过200点，致使上证综指与深证综指、中小板指等指数明显偏离。分析人士指，作为重要央企，中国石油以"砸盘"方式为A股降温的意味颇浓。

砸掉沪指215点

"亚洲最赚钱的公司"却成了中国股民最心痛的股票。11月5日，敢于以48元的上市开盘价买入中国石油的股民悉数被套。上市第一周，这家巨无霸央企的股价在48元的基础上累计下跌了20%。

更令市场失望的是，就在11月19日正式计入指数当天，刚刚出现企稳迹象的中国石油却陷入了又一波"慢性"杀跌。截至昨天收盘的8个交易日中，中国石油没有一天上涨，连拉八根阴线。

至此，与首日开盘价相比，中国石油上市累计跌幅已达33%。与此同时，中国石油计入指数之后累计下跌17%。按上证所19日宣布的中国石油占上证综指权重为23.79%粗略计算，中国石油计入指数后拖累上证综指下跌215点，而这期间，上证综指绝对下跌点数为512点。

上证综指失真

受影响最为严重的非权重蓝筹股莫属。银行、地产等权重股板块纷纷随着中国石油计入指数而展开补跌，上证综指因此接连跌破重要支撑位，中国石油的一路下跌与沪市人气的涣散似乎正形成一种恶性循环。

不过，一批最先调整的二三线个股近期跌幅相对较小。本周以来，沪深两市每天上涨个股家数均在400只左右。事实上，在中国石油计入指数之后的8个交易日中，尽管上证综指下跌了10%，但深证综指与中小板指仅分别下跌了5%与2%。

显然，如果没有中国石油的"帮助"，A股市场尤其是个股，将为上证综指高达10%的调整幅度付出更多代价。由此而看，中国石油董事长蒋洁敏在公司登陆A股前的一句"回报股东"似乎别有一番韵味。

"主力刻意打压"

统计显示，截至23日，中国石油的个股持股比例已从上市当天的73.7%上升到了77.2%。显然，中国石油上市首日，多数机构投资者已经抛售了手中筹码，且至今毫无回收之意。

然而，中国石油目前已跌破机构给出的价值中枢35元。东北证券认为，中国石油A股的合理定价区间为32元至47元之间，动态市盈率为35.56倍至52.22倍。

在股指期货渐行渐近之际，尤其是股价已跌破"价值中枢"的情况下，机构投资者对"权"倾沪市的中国石油如此冷淡令人不解。对此，国海证券分析师王安田认为，"中国石油如此下跌是不正常的"，显然是大机构对股价影响呈主导作用。在昨天盘面上，"我们发现主力刻意打压的迹象。"

事实上，在分析人士看来，股指期货的推出必须要整个市场的估值比较合理、市场热度降温、成交额回落到稳定水平，"最好投资者对市场已经失望"，这样股指期货才不至于对市场走势构成较大影响。

作为影响股指的"头号"个股，中国石油是A股市场最受瞩目的央企。从上市时间、上市价格，关于它的种种细节都被市场赋予了特殊意义。而中国石油计入指数的11月19日，正是上证指数在5日均线与10日均线的夹缝中等待方向的关键点位。（孙晓旭 东方早报）

市场分歧再现：等待还是抄底？

市场是否已经调整到位？何时可入场？成为目前投资者最为关心的问题

市场跌跌不休，封闭式基金也同样受到重创。在上周封闭式基金缩量大跌之后，本周其跌势仍然不改，市场人士表示，目前市场方向仍需确认，投资者仍需谨慎。

封基大幅调整

上周上证指数跌5.34%，沪深300跌3.03%。封闭式基金市场也大幅下调，深证基金指数创出今年下半年以来的最大周跌幅，跌4.27%。

本周，延续市场下跌，封闭式基金继续下跌。资料显示，昨日开盘交易的34只封闭式基金中，仅3只上涨，1只持平，30只下跌。基金汉鼎上涨0.49%，居涨幅第一位；其他两只上涨的基金是基金景宏和基金汉盛，分别涨0.45%和0.20%。基金开元昨日收盘报平。下跌的基金方面，基金兴华跌2.24%，瑞福进取跌2.22%，基金兴和跌2.00%，跌幅靠前。

市场是否已经调整到位？何时可入场？成为目前投资者最为关心的问题。

市场方向仍需等待

对于目前是否入场良机，有分析认为由于市场已经过充分调整，下跌空间并不大，对于投资者是较好入场机会；也有市场人士认为，由于股指已跌破"牛熊分界线"，投资者应尽快离场。

从前天开始，沪综指失守4900点大关，这是自2005年底企稳千点大关并从此启动牛市行情的近两年以来，首度跌穿作为"牛熊分界线"的半年线的支撑。有投资者担心未来市场方向将面临重大选择。但也有市场人士表示，由于前期大盘权重股调整较大，在GDP高速增长的中国市场，目前大盘蓝筹股具备基本面支撑，下跌空间有限，入场机会较好。

在各种意见交织的市场，分析人士认为，由于前期市场调整是在基金规模保持相对稳定的情况下发生，经过本轮市场的调整，不少基民市场信心大受打击，徘徊在赎与不赎的边缘，但是"赎基"的呼声也越来越高，一旦大规模赎回发生，市场不排除再次大幅下跌的可能。

市场人士称，在方向未明的情况下，已经持有的基民不必着急卖出封基，而等待购买封基的投资者，不妨暂做等待，待市场情况相对明朗再出手，不失为明智选择。（东方早报 记者 肖莉）

大象补跌 阶段调整近尾声

昨日，受权重股下跌影响，上证指数盘中一度跌破4800点整数关口，最低达4778.73点，最终报收于4803.39点，跌1.19%。成交量仍然保持萎缩水平，两市成交量不足800亿元。

从昨日盘面看，估值风险加速释放，金融地产两大权重板块出现加速补跌，中石油八连阴拖累上证指数盘中跌破4800点，不过先期调整的大部分超跌个股开始出现反弹，上涨家数达到近50%。分析人士认为，强势股补跌具有"最后一跌"的特征，阶段性筑底后有望迎来一波反弹行情。

阶段性调整进入尾声

沪市早盘在中国石油快速下跌的带动下，一度出现急跌。随后在金融、有色等板块的带动下，大盘出现了一波反弹。中石油在经历了连续的下跌后，盘中一度出现久违的反弹，这也带动了股指有所止跌。但午后中石油再度下跌，大盘也震荡回落，并创出近期新低。

昨日，中石油再跌1.23%，拖累股指下跌13个点，这已是其连续第8个交易日收阴。

从盘面观察，沪市前二十大权重股只有8只上涨，除中石油外，中国石化跌幅更是达到3.97%，拖累大盘蓝筹重心继续下移。因受到宏观调控预期的冲击，工商银行、中国银行、中国人寿、交通银行等金融股集体杀跌，成为拖累大盘的另一主要因素。

可以看到的是，目前热门蓝筹股依次调整，跌幅最大的属于有色金属板块，其次是煤炭板块、航空板块、钢铁板块等，目前补跌的是房地产板块、券商股、银行股以及保险股等龙头板块。可见蓝筹股各个板块处于轮番补跌中，这是对高估值状态的自我调整。

市场人士认为，强势股相继加速补跌，可能预示着大盘阶段性调整已经进入尾声阶段，而技术性的超跌反弹随时有望展开。

个股反弹活跃

昨日盘面的一个积极变化就是，权重股加速补跌的同时，个股反弹行情开始活跃。虽然股指继续走低，但上涨个股却达到一半，两市非ST涨停个股也达到了10家，且仅一家个股达到10%的跌停限制。

分析人士指出，两市反弹个股的数量开始增多和股指跌幅明显收敛，说明市场继续下跌动能有限。另外，部分权重指标股如中国远洋、中国神华等也呈现止跌回稳的迹象，这些积极的盘面现象完全可以看作是大盘展开超跌反弹行情的先兆，大盘处于阶段性筑底过程。

机构做空地产？

昨日，跌幅居前的除了金融股之外，还有房地产板块。其中泛海建设、天鸿宝业分别大跌9.94%、8.68%，居沪深两市下跌个股前列。根据沪深交易所公布的成交席位显示，正是机构的大举抛售导致两只个股继续大跌。

数据显示，天鸿宝业前五位单向卖出席位均为机构专用席位，合计卖出金额逾3000万元，而单向买入席位均为营业部交易席位。

泛海建设也是如此，三个机构专用席位合计单向卖出4400万元，仅有一家机构专用席位单向买入486万元。在研究机构看来，上述机构对房地产板块的大举做空，或许表明了机构投资者正在进行调仓。

而针对近期有色、房地产、石油石化这些曾经的"明星板块"继续的下跌，银河证券认为，这些板块都曾经是基金的热门和扎堆投资的板块，筹码高度集中在以基金为首的机构投资者手中，目前的连续下跌应该不仅仅是散户的杀跌，更可能是基金根据市场环境主动调仓所致。

技术派

30周均线附近望报复性反弹

除了盘面发生积极变化外，技术派也预计短期做空能量已释放殆尽，大盘可能在30周均线附近展开反弹。

经过昨日再度下跌，上证指数正面临30周均线4719点附近的考验。中信证券指出，就短线行情而言，大盘在跌出3个跳空缺口后，技术面上也有一定的反弹要求，预计指数在进一步快速下跌到30周均线后会产生一次稍有力度的反弹行情。

华西证券罗旭阳指出，自2005年6月沪深股市牛市启动以来，曾经有两次接近30周均线的机会，一次在2006年8月初，另外一次就是本周。理论上来说，30周均线附近是牛市趋势中出现中期调整的关键支撑位，2006年8月初，在30周均线1466点附近得到支撑，上证指数后来上涨4倍左右。

"此次两市再度面临中期支持位，估计深证成指跌穿30周均线后，上证指数也会同期下探，但其后均会出现报复性反弹。"罗旭阳称。

也有不同看法。银河证券就指出，近期基金业绩分化一直未出现较大分化，说明短期内市场不会出现根本性的变局。（东方早报 记者 孙立云 葛佳）

人民币升值预期封杀下跌空间

牛熊会否转换？这个是当前最为困扰投资者的话题。毕竟10月以来，大盘从6000多点一路下来并跌破5000点，已经有大约20%的跌幅了，其中有色、地产板块更是成为重灾区。不过心平气和地看，此次调整并非牛市结束的信号，只是从时间上延长了牛市的进程。当前我们的重心并不是预测市场的底部在何处，而是要密切关注调整后市场反弹的风格转换。

弱势美元强化升值预期

从外部看，主要下跌原因在于美国次级债的风波影响，海外各个金融机构必然会减少风险性金融工具的运用，因此美国经济放缓也在预期当中。伴随金融全球化的加深，A股主要是受此负面影响牵连。

粗略分析，市场主要风险在于美国经济放缓造成的需求下降，其次是次级债引发的信贷紧缩事实上影响了全球的流动性，最近的商品市场下挫就是例证。

但是从长期看，我们认为不必过于悲观。主要在于，美国经济在通胀风险和经济衰退之间会选择抵御衰退，因此美元弱势可能是最为主要的经济手段。而这必然会推动新兴市场和商品市场的再繁荣。更加重要的是，弱势美元造成的压力不会单单让欧元升值来单独承受，人民币升值必然会遭遇更大的压力。

政策面或将明朗

总体而言，我们认为市场的向上趋势性没有改变，主要理由在于本币升值的加速。

从国内情况看，目前股指期货造成了反向波动，股指期货的不明朗也加大了市场的不确定性。当然还有其他负面因素，包括盈利增长放缓、行政调控等影响。

经过此次调整，政策面可能逐渐明朗，指数可能由于几个权重股的调整有再度向下的可能，但是大部分个股的杀跌动能可能宣泄完毕。从长期看，汇率改革的趋势没有改变，在这样的大背景下，资产价格的下跌和本币升值不可能同时存在。

关注市场风格转化

在反弹的过程中，我们还是要关注升值主题，在升值累积到一定程度后，资产和资源类板块必然开始受到关注。我们同样需要关注市场热点和风格的转换，尤其在大盘结束调整，企稳反弹后哪些板块可以获得超额反弹收益。

在"5·30"前，题材股大行其道，"5·30"之后，市场的重点转换到央企整合和资产注入上，蓝筹演绎泡沫化。而此次调整结束后，市场可能不会在题材股和蓝筹股之间做出简单选择，更多的题材和风格板块值得我们挖掘。

下面五类个股值得关注：央企的资产注入热潮还可能延续；节能减排中能够获得真正业绩支撑的上市公司开始受到市场追捧；高成长性的中小企业享受到的溢价会越来越高；在全球定价体系中有话语权的公司会有效抵御周期波动，反弹动能充裕；市场长期漠视大消费和电子元器件行业，该板块后市值得关注。 （东方早报,东吴嘉禾基金）

A股最后半个小时的"放量"反弹寓意何在

在周二沪指两年来首次跌破半年线后，周三仍然呈现疲弱态势，虽然有小幅高开过程，但是成交量依旧萎缩，大盘权重股积弱难返。盘中股指最低曾跌破4800点。尾市稍有反弹，成交量为全天最大的。这最后半个小时的"放量"反弹，意味着什么？是有抄底资金介入还是"弹"花一现？

预期模糊导致被动平衡

观察这两天市场走势，很难感觉到这是置身于一波 具有深厚背景的大牛市行情中，盘面毫无可圈点之处，热点散乱而且难以持续，权重板块表现不尽如人意从而压低市场重心，市场人气涣散，成交量始终在低位徘徊。之所以会形成这样一种格局，笔者认为一个很关键的因素在于投资者的预期模糊，以及由此所导致的被动平衡。

首先，投资者对牛市是否继续产生犹豫。半年线普遍被视为牛熊分界线，也是投资者心理的一道很重要防线。股指以震荡下行的格局跌破半年线，而且第二日毫无反弹力度，这更加令投资者产生牛市已经向熊市过渡的犹疑，但是投资的心理惯性以及仓位对心态的影响，使得投资者又不能或者说不愿意相信牛熊的转化。等待的耐心在一点点的逼进临界点，场外和场内投资者都按兵不动，双方陷入僵持状态，市场重心逐步降低。

第二，投资者对政策预期的不确定。进入11月后管理层对于宏观调控的言论一天紧似一天，和以往不同的是，近期政策的紧张开始直接针对市场。在沪指跌破半年线，市场陷入前所未有的迷茫时期，昨日从政策层面却没有看到任何缓和迹象，反而继续有偏紧的政策导向。

第三，投资者预期的时滞效应也是造成目前大盘走势的一个重要原因。简单来说，投资者的行动和其对市场形成判断，这个过程是有一定的时间差的，而且这个时间差的滞后效应往往会导致大多数投资者在最终的操作结果上表现出反市场而行。

市场进入期盼利好政策阶段

对于以上几个因素，笔者的观点是，首先对牛熊转折的判断不可过于武断。虽然股指跌破半年线，但是我们应该更关注月线。在过去的两年中月线收盘点位从来没有跌破5月均线，虽然期间有过几次盘中跌破，但最终收盘点位始终站在此位置之上。目前沪指的5月线为5200点左右，而沪指周三收盘点位在4800点，11月还剩下两个交易日，沪指能否完成绝地反击将直接关系到后市的发展和演变。

此外，从近两日市场盘面的变化来看，目前市场进入期盼利好政策的阶段。置身于国际环境中，我国的A股市场已不再是完全独立的市场，国际市场的波动通过香港市场以及热钱流动在间接地扰动A股市场。作为国家战略中一个非常关键的因素，A股市场的稳定是管理层较为关心的，防止股市"大起大落"是管理层长期以来所持的态度。

昨日沪深两市最大的做空动能来自地产股。地产股是两市中能够保持弱势不跌的两个板块之一（另一个板块是金融股），其支撑的因素来自于人民币的持续升值。而最近几天，本币升值仍在继续，但地产股却大幅下挫，笔者认为不完全是补跌原因，主要还是集中在对政策的反应。但是对房地产的政策调控并不是短时间内才出台的，那么在本币升值条件未变、银行股表现还算坚挺的格局中，调控政策最集中的地产板块连续下跌，就不能不令人联想到市场进入了期盼利好政策阶段。因此笔者对于周三尾市的放量，倒是有一些期待。综合以上诸多因素，笔者认为未来一段时间市场还将围绕半年线进行弱势震荡，操作机会仍然要继续等待。 （民族证券）

股民呼唤：今天别来黑色星期四

大盘见顶6124点以来，两市已连遭6个黑色星期四，其中4天跌幅巨大，分别是：

10月18日，星期四，大盘暴跌211点；10月25日，星期四，大盘暴跌281点；

11月8日，星期四，大盘暴跌272点；11月22日，星期四，大盘暴跌230点；

将这4个最黑的星期四跌幅加总，沪指累计下跌994点，投资者遭受重创

难逃噩梦 暴跌总在星期四

据本报统计，自本轮行情在6124点见顶之后，共经历了6个星期四，令人恐惧的是，这6个交易日都是黑色的，指数均以下跌告终。

而在这6个交易日中，有4个交易日上证指数大跌超过了200点，其中最大跌幅为4.85％，最大下跌点数为280点。

这组数据相信对多头的心理压力不小，那么今日是否难逃"黑色星期四"呢？

调控欲出招 又到敏感期

业内人士表示，如果从技术角度观察，目前"三连阴"走势的确不利，跌破半年线后盘中的反弹疲软，甚至无法触及5日均线，证明了这个市场的确处于极度弱势之中，稍微有些风吹草动，都会引发恐慌抛盘。

如果从基本面角度判断，"防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀"已经被管理层确定为明年的主基调，相信后续调控政策不会停止，而周末又是一个敏感周期，部分资金将在周四打提前量出局，也为市场带来了压力。

因此从上述状况分析，"黑色星期四"出现的概率并不小。

中石油八连阴 击垮市场信心

而为"黑色星期四"推波助澜的还有一批指标股，其中的龙头中国石油已经连跌8天，明天再收阴线将完成"九阴真经"的罕见走势。

从中国石油的8连阴走势观察发现，几乎每个交易日上午都有冲高动作，而下午都被杀回，技术人士认为这是抢反弹资金所为，由于上市后跌幅巨大，每天不断有资金妄图抢反弹，但是都以失败而告终，反而造成中石油跌不透的走势。虽然从幅度上看，中石油这一波的理论跌幅已接近完成，但是由于市场低迷，不排除主力为了制造市场恐慌，再砸出一根阴线的可能。

金融股 可能加入杀跌队伍

其实除了中石油，其他的指标股整体走势都不太理想，尤其是权重巨大的金融股变数不小。由于宏观紧缩政策对楼市的影响，将间接影响对房贷业务依赖不小的银行业，昨日地产股再次杀跌，而金融股很可能跟风调整。因此即使中国石油跌幅收窄，指标股对大盘的压力也不会减轻。

要止跌 先放量

虽然这波调整指数已经下跌超过千点，但是市场目前仍无见底之势，业内人士指出两点值得关注的问题。

首先是市场量能问题。指数持续下跌却不见底，源于市场没有放量。放量则表明市场开始出现积极的多空换手，有新资金开始主动承接市场卖盘，这种主动性买盘的攻击性强于被动承接盘，一旦吸纳了足够的筹码，将展开像样的反弹。但是迟迟不出现放量征兆，说明不坚定的被套者还没有放弃死守，新资金无法吸筹，市场自然难以见底。

4600点 多方的最后一道防线

其次需要关注4600点附近的支撑。从本轮大牛市上升以来的两年中，连接去年11月14日、11月29日、12月11日、今年2月6日、3月5日、6月5日、7月6日这一系列重要低点形成的上升趋势线，其对目前大盘的技术支撑就在4600点附近。由于该趋势线经过了众多低点的确认，因此在技术上的支撑力度比较强，即使在此无法形成中期底部，也至少应该出现一次力度较大的反弹。

由此可见，如果今日股指在放量暴跌中接近4600点附近，一次反弹行情也很可能在酝酿之中了，投资者应该趁机调整自己的持仓结构，打好年底的反击战。（成都商报 记者 黄晓义）

寒气逼人 春意暗藏

由于周二上证指数破了半年线，因此昨日早盘一度有资金抢反弹。但奈何调控预期强烈，跟风买盘意愿不强，大盘再度回落，上证指数盘中跌穿4800点。而由于今日又将面临着"周末效应"的压力，似乎表明A股市场已进入到冰天雪地的冬季。

熊态毕露

昨日的走势，的确让投资者感受到大盘调整的寒意，甚至已有观点认为牛去熊来，这是因为两个因素：

一是上证指数在周二跌穿4891点的半年线支撑后，周三的反弹又受制于此点位的反压，如此更折射出大盘的疲软格局。而由于半年线一直是A股市场公认的牛熊分界线标志之一，所以如此的走势也让市场对"熊来了"的观点认同率有所提升。

二是在大盘跌穿半年线的前提下，不少弱势股，尤其是"5·30"以来就一直低头调整的个股已跌穿了年线。与此同时，一批抗跌的前期强势股也纷纷补跌，地产股极为典型，地产指数再度成为昨日领跌的行业指数。为此，不少投资者抱怨当前A股市场已进入到结构性"熊市"中。

两大压力

A股市场之所以熊态毕露，主要原因在于两点：

一是调控的预期压力。此调控不仅仅在于宏观经济的调控，而且还在于直接针对市场的调控，这两个多月来未有新基金发行就是最好的说明。受此影响，多头资金不敢轻易进场抢反弹，从而使得大盘在下跌过程中并无明显的承接盘，结果就造成了黑色星期一之后的黑色一星期的走势特征。

二是中国石油等权重股持续下跌。昨日中国石油在盘中一度反弹，但随后买盘力量明显不足，这严重挫伤了套牢盘的持有信心，割肉盘迅速涌出，股价再度回落。而且有观点称，如果权重股再度疲软，极有可能拖累基金净值，不排除出现基金赎回压力陡增的可能性，这将形成恶性循环，如此这般，大盘在近期就出现了持续调整的压力。

券商股企稳

但是，冬天来了，春天还会远吗？大盘从6124.04点调整以来，已有一月有余的时间，同时，调整幅度也已经达到20%，而且，虽然目前结构性熊市特征较为突出，但2008年的业绩增长预期仍然强烈。

一个不可忽视的事实就是所得税率的改革就可以提升上市公司净利润一成以上，如果再考虑到股改后的利润释放动力等因素，2008年上市公司的业绩增长仍有望达到20%的预期，既如此，目前2007年沪深300的28倍动态市盈率的估值水平仍然可以支撑起目前A股市场。

更何况，在目前的估值水平下，如果股指期货推出后，向下的做空空间几乎没有，所以股指期货的出台预期也将成为坚守牛市预期的多头的又一强心剂。

故笔者认为，目前A股市场虽然寒气逼人，但目前离底部区域将是越来越近，4500点至4700点或成为多头最为坚实的防线，在此将构筑起牛市的新期望。

有意思的是，已有多头资金作出反应，这就是券商股在昨日已提前反弹，因为券商与牛市行情是密切相关的，所以券商股的反弹被业内人士视为春天的信息，大盘有望摆脱"黑色星期四"的诅咒。 （东方早报,渤海投资）

最大利空已出 市场调整即将结束

昨日高层对明年宏观经济的定调成为市场最大看点，"两防"是明年经济工作的首要任务，这一对股市最大利空事实上已被调整所消化。昨日股市盘中跌破4800点，虽然延续着市场下跌趋势，也反映出投资者对来年市场前景不乐观的预期，但随着最大利空的出现，反而使调整趋于尾声，新一轮上涨行情的拐点将逐渐呈现在投资者面前。不过在拐点真正到来之前，市场或许还有最后一急跌，但这一急跌正是常言的"空头陷阱"。

在经历了6124点下跌至今的4800点之后，昨日高层对明年宏观经济的定调，似乎更有把投资者从悲观逼上绝望的味道。因为今年市场出现的通胀苗头，确实让高层感到不安。然而正是得益于今年下半年所出现的通胀，股市才创出了6124点的历史新高。但其后超过20%的下跌，已经让投资者对后市感到悲观，而昨日高层对明年经济的定调，是否会成为又一次急跌的起点呢？

表面上看，这种观点似乎很有道理。因为明年"两防"是宏观经济的首要任务，整个社会经济活跃程度将出现下降，GDP和CPI增长速度也将出现下降。那么上市公司的业绩也将受到极大的影响。若是整个市场的平均业绩出现下降，那么在经历超过20%的跌幅之后，市场的动态市盈率是否仍然处于高位呢？对于估值偏高的担忧正是困扰市场上涨的最主要因素。其实要回答这一问题的关键，在于2007年GDP的准确数据和对来年GDP的预测。这二者之间的差，就反映出经济增速放缓的幅度，自然也就可以得出目前估值是否偏高的准确预测。

事实上，由于今年经济出现通胀的迹象，人们对今年GDP超过11%已成为共识，因而"两防"使得来年的GDP回落到什么位置才是关键。依据2004年至2006年GDP增长数据，其平均水平在10%左右，若是算上2007年，则最近四年的GDP平均数应在10.5%附近。因而有专家预测"两防"是2008年经济工作的首要任务。2008年的GDP增速也应该在10.5%左右。可以说，这个数字也将是明年全球之冠。面对中国经济仍然处于较快增长的势头中，而人民币升值还远远没有到位的情况下，流动性过剩的现象也不可能消失，自然股市也必将成为明年人们关注的焦点之一。

表面上，上述所言似乎与股市相去甚远。但本质上却存在着必然的相关。股市由6124点下跌至今的4800点，其实既是对高层定调明年经济首要任务的反应，也是对明年经济增速放缓的预先反应。既是对前段时间估值过高的一种修正，也是对明年市场丧失新会计制度给市场带来的额外利益之后的一种担忧。但市场下跌幅度已超过20%，使得按照2007年上市公司业绩计算，其动态市盈率已回落到不到40倍的水平，相当一批股票的动态市盈率只有20倍左右，在中国经济仍然处于较快发展阶段，这个市盈率水平完全可以接受，甚至具有相当大的吸引力。因而市场不可能步入熊市，恰恰相反，股市的牛心仍然，脉动仍然强劲。

至于近期市场层面而言，在经历超过20%下跌之后，市盈率大幅降低，使得市场的估值日益合理，其风险得到极大地释放。但由于超过20%的跌幅，市场信心受到重创，如今又见高层对明年经济的定调，短线而言，市场不排除出现一次暴跌，使得更多的投资者由悲观变为绝望。就在市场进入到极端情绪状态的时候，新一轮行情就此萌生，相信这个时刻已经到来了。当然就2007年最后一个多月时间，由于整个社会银根日益趋紧，市场见底之后并不会马上展开淋漓尽致的上涨。相反，更可能在低位徘徊但市场的底部将不断抬高。面对这种情况，或许人们只把上涨理解为反弹，其实是市场新行情的开始，随着岁末的临近，上涨的动力将越来越足，市场也就越来越活跃了。 （成都日报）

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