南京银行：首日上市定位预测

发表时间:2007-07-19 10:12    来源:雅虎财经

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南京银行公告称，该行本次发行6.3亿股，发行价格11元/股，募集资金总额为69.3亿元。其中网下向询价对象询价配售的1.575亿股有3个月的锁定期，网上资金申购发行的4.725亿股将于7月19日上市交易。

A股发行后，南京银行总股本为18.37亿股。全面摊薄每股净资产为5.08元（在经审计的按照企业会计准则编制的2006年12月31日的财务数据的基础上考虑本次A股募集资金的影响），全面摊薄每股收益为0.32元（按照2006年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后的总股本计算）。

一、公司基本面分析

南京银行此次上市，所募集的资金将用于充实资本金，作为实现区域经营的资金来源保障，积极争取在上海、杭州等地开设新的分支机构，加速跨区域发展的步伐。

南京银行将采用新设机构、并购、参股等方式，坚持地缘性发展原则，走稳健扩张之路。

南京银行将分三步实现区域经营：第一步：走出南京，在江苏省内经济发达或成长性较好的地级市及县（市）设立分支机构。第二步：走出江苏，在长三角地区通过新设分支机构、并购、参股等经营手段，使本行成为具有一定规模和影响力的区域性上市银行。第三步：在全国大中城市范围内甄选目标，走稳健扩张之路，逐步将本行建设成为现代商业银行。

上市之前，南京银行已经开始了跨区域经营的战略布署。2006年，南京银行参股山东日照市商业银行，以18%的股权成为该行的第一大股东，开始跨区经营的有益尝试。2007年2月，南京银行泰州分行顺利开业，成为继上海银行、北京银行之后第三家设立异地分支机构的城市商业银行。

据南京银行预披露的招股书显示，截至2006年年末，南京银行资产总额579.23亿元，比年初增长19.26%，净资产26.11亿元，资产规模和经营效益在国内城市商业银行中均居前列。2006年度实现净利润5.95亿元，比2005年的3.67亿元增长高达62.13%，用“暴增”二字形容并不为过。

据了解，如此之高的净利润增长率是在拨备覆盖率上升12.82个百分点以及覆盖率达到107.25%的基础上实现的，这不能不说是一个城市商业银行完全通过自我消化不良资产、实现高速增长的奇迹。

同时招股书也显示，南京银行2006年总营业收入15.09亿元，比上一年度12.19亿元增长23.8%。而营业支出仅从2005年的7.21亿元增长至7.32亿元，每股收益达到0.49元。良好的成本控制使南京银行在收入稳定增长的基础上，实现净利润的高速增长。

据悉，南京银行将很快在上交所挂牌上市，当前A股市场中商业银行平均市盈率已达到35倍水平，2006年南京银行0.49元的每股收益及高速增长的势头极大地提升了市场的想象空间。

二、首日上市定位预测

南京银行定位分析 合理估值20元

南京银行：具有投资价值的跨区域的高成长企业

南京银行：二级市场合理股价18-20元

南京银行：盈利能力强 利率风险勿忽视

南京银行：打造现代区域性商业银行

南京银行：虎踞龙蟠犹有梦

南京银行：是城市商业银行的领先者

三、公司竞争优势分析

即将上市的南京银行，领先同行已经不是第一次。作为首批引进海外战略投资者的中资商业银行之一，南京银行与外资的合作由来已久。身在其中的南京银行董事长林复，对与外资战略投资者的合作颇多感言。

2001年12月，经过国务院特批，世界银行旗下IFC出资2.19亿元入股南京市商业银行（现南京银行）15%的股权。2005年10月，该行又与法国巴黎银行签署入股协议，由IFC和其他中资股东分别转让10%和9.2%的股份，巴黎银行出资7.04亿人民币持有该行19.2%的股份，位列第二大股东。

林复表示，IFC入股南京银行后派出了董事参与该行经营决策监督，帮助其进行股份制改革。在公司治理和风险管理方面给南京银行很大帮助。IFC还为南京银行搭建与国际金融机构交流、合作的平台，在2002年安排南京银行信贷人员分批参加花旗银行主办的中国银行业信贷业务培训班，吸收了解国际银行较为成熟的信贷业务模式。

在IFC的协调下，2003年南京银行从意大利政府获得35万美元的专项资金，由意大利联合商业银行无偿提供历时1年多的技术培训。2005年，IFC又聘请麦肯锡咨询公司开发了针对银行董事与高级管理人员的培训项目，提升董事会的决策水平。此外还派出专家向南京银行提供压力测试技术，并使南京银行掌握了这一有价值的风险管理工具。

"但是毕竟IFC不是专业的商业银行，双方在经验传递及业务拓展的合作深度上受到限制。而巴黎银行的引入则是給南京银行带来了全方位的业务类型和技术的改造"，林复坦言。

"过去的20个月里，巴黎银行提供技术支持，还派出专家驻点，并在八个层级分别提供人员培训。"林复表示，南京银行和巴黎银行共同设立了一个业务合作委员会，由双方各指定三人组成。

目前，该行副行长艾飞立、董事谢华礼均来自巴黎银行，并已在组织流程、IT、客户细分、资金业务、贸易融资等多个方面对南京银行提供过支持。

林复介绍，南京银行目前发行的梅花贷记卡就是双方在零售业务方面合作的重点之一。

"南京银行于2005年底与巴黎银行下属全资子公司CETELEM签署联盟合作协议，共同开展包括信用卡在内的个人消费信贷领域的业务合作。CETELEM在欧洲市场影响力居前，信用卡业务占其总业务份额的1/3强。他在全球20多个国家设有分支机构"，林复说。

林复进一步透露，目前双方合作的第一个产品"购易贷"已于今年3月在南京地区推向市场。作为国内首例无担保消费信贷业务。

"巴黎银行和南京银行也在积极推动信用卡的前期准备工作。个人业务、电子银行等业务领域的合作也将陆续上马。"林复说。

林复说，IFC和巴黎银行在南京银行的投资是战略投资而不是财务投资，双方的合作将持久的，且相互渗透。他笑言，"就好像艾飞立在南京待久了，也会说南京话了"。