今 日 推 荐

煤电联动方案获批 电价或再度上调 满城尽是基金客 2007基金投资攻略 2007春节理财消费，你准备好了吗？ 你不了解的黄光裕：一个神秘的富豪

看你一天到底花多少钱 股市外4大理财投资选择 什么股票能让自己赚钱 土地税对地产企业影响

借助上市公司平台并购存量国有铁路资产，“广深模式”生命力尚待检验

今日焦点： · 股海导航：2月1日沪深股市最新交易提示 ... · 操盘必读：2月1日证券市场要闻及简评 ... · 2月1日：牛股寻踪 荐股大观 选股思路 掘金 ...

· · · ·

□ 本刊记者 龙雪晴/文

时近春节，旅客如潮的广州火车站进入紧张的春运备战状态。少有人留意到，广州站站段办公室悬挂了多年的“羊城铁路总公司”的牌子，已悄然摘下。一位工作人员告诉记者，这里即将挂上“广深铁路股份有限公司”的铭牌。

换牌的背后，一场关涉逾百亿元铁路资产、两万余铁路职工的大型收购正在展开——在香港、纽约两地上市的广深铁路股份有限公司（下称广深铁路）于2006年12月22日回归A股市场，净融资100.84亿元。这笔融资将全部用于收购老牌铁路国企羊城铁路实业发展总公司（下称羊铁公司）的主业资产——广州至湖南坪石间329.2公里的经营性铁路资产及相关业务。首付款52.65亿元已当即支付，占总收购款项的51％。身为公众上市公司的广深铁路，如今成为坪石至深圳全段481.2公里铁路的新主人。

这场在2006年的最后一刻完成的铁路大收购，也是2000年中国铁路改革启动以来最大的一次重组案。六年来的改革一波三折，广泛引进各类资本参与铁路建设，实现政企分离，构建产权明晰的铁路运输企业的整体改革设想远未实现。“广深模式”所代表的，是借助国有控股铁路上市公司的融资平台，逐步并购存量国有铁路资产的局部改革方向；其目标，则是以不断地收购逐段明晰国有铁路的企业化产权，建立真正的铁路公司化治理结构。

广深铁路内部人士向《财经》记者表示，未来不排除继续收购广深线路周边其他铁路资产的可能，也不排除引进境外战略投资者的可能。

然而，相比母公司广州铁路集团公司（下称广铁集团）管辖的4400公里铁路，拥有不足500公里铁路资产的广深铁路明显形单力薄。这一平台在未来究竟能发挥怎样的能量，推进宛如“蛇吞象”般的国有铁路收购重组进程，尚待观察。

A股筹谋

毗邻深圳火车站西出口的广深铁路本部办公大楼内，铁道部长刘志军写给广深铁路股改参与者的嘉奖信醒目地张贴于宣传栏中。刘志军评价广深铁路登陆A股市场是“继大秦铁路成功上市三个月后，我国铁路投融资体制改革的又一重大突破”。

广深铁路（上海交易所代码：601333）和大秦铁路（上海交易所代码：601006），是目前铁道部下属仅有的两家铁路运输上市公司。与2006年8月挂牌的国内“铁路第一股”大秦铁路相比，2006年末方始登陆A股的广深铁路略迟一步，其100.84亿元的融资规模，也较大秦铁路所募集的150亿元少三分之一。

但连接大同和秦皇岛的大秦铁路是运煤专线，广深铁路则是客、货运输线，主营广深间客货运输及部分长途旅客列车运输业务，并与香港九广铁路公司合作经营广九直通车客运业务。因此，广深铁路此番在A股IPO，仍不乏中国“客运第一股”的新意。从路演到认购，受到境内外近百家投资机构的热捧。

作为中国铁路为数不多的优良资产之一，广深铁路涉足资本市场已整整十年。广深铁路前身为广深铁路总公司，系铁道部下属广铁集团的全资子公司。1996年，广深铁路总公司以运输类主业资产发起成立广深铁路股份有限公司，当年5月在香港、纽约两地同时上市，募集资金折合人民币42.14亿元。这也是中国第一家铁路上市公司。上市后，外资H股股东持股广深铁路33.01%，广铁集团则是持股66.99％的惟一内资股东。

此次上市募集的42亿元资金，在广深铁路上市后两年内被用于投建铁路，很快使用殆尽。“好在广深铁路现金流很充分，不是大的项目不需要增发融资。”一位铁路行业分析师说。

《财经》记者了解到，早于1999年，广深铁路为投建广深四线铁路，拟募集36亿元资金，一度筹备在A股市场增发。增发方案于2001年就已提交证监会。至2002年3月，这项募资计划被调整为在A股发行不超过７亿股，募资约15.6亿元。但这次逶迤多年的增发努力最终落空，因为当时的国家计委有意让广深四线论证能否不用轮轨技术，建成磁悬浮铁路。论证多年未果，建造广深四线的项目批文迟迟未复，增发计划随即流产。

2004年，广深铁路再被列入A股发行试点。同年11月，广深铁路正式对外公告新的融资计划：计划发行不超过27.5亿股A股，募集资金用于收购羊铁公司所拥有的经营性铁路资产及相关业务。

羊铁公司为广铁集团全资子公司，管辖京广铁路南段，管界北起粤湘交界的坪石镇，南至广州市，铁路总长329.2公里。

业内对于收购前景的预期颇为乐观。广深铁路本限于一个线路单一的铁路公司，在收购广坪线后，可将广深线与广坪线连接起来，运营里程将由152公里扩展至481.2公里，其经营规模及客货运输空间将得到显著增长；同时可避免同业竞争，实现广深线和京广线广坪段客货运输的统一运营。

然而不曾料想，这一为各方期待的上市计划被拖延了整整两年之久。

两年重组路

广深铁路A股发行主承销商是中信证券。该公司项目负责人罗文锋在接受《财经》记者采访时表示，中信证券早在2004年5月即已正式介入广深铁路的A股发行计划。随后，又以财务顾问的角色牵头制订了广深铁路对羊铁公司的收购及重组方案。

当时，包括百富勤、瑞士信贷第一波士顿、普华永道等在内的12家境内外中介机构，都先后参与了重组方案的制订。至2004年10月，一份附有详细重组方案的《关于羊城铁路总公司资产重组方案的请示》被提交至铁道部。方案确定了“界定主辅资产、分离辅业资产、重组机构人员、规范管理关系”的基本重组思路。

广深铁路证券事务代表告诉《财经》记者，2005年初广深铁路已就收购羊铁公司举行上市聆听会，未料当年4月全国股改启动，所有公司上市均告暂停。至2006年上半年，广深A股上市又让位于诸多银行股的上市，直至当年底才最终获批。

“目前正在进行的重组，基本是按照2004年所设计的重组框架在操作。”广铁集团内部人士告诉记者。

脱胎于广州铁路局（广铁集团前身）下属分局的羊铁公司，向来是一家典型的国有铁路企业，除运营广坪线铁路外，还涉足旅游、商贸、建筑、房地产、饮食等行业。截至2005年末，公司总资产107亿元，净资产81亿元，当年实现净利润2.5亿元。

发送给朋友

打印本文

返回页首 | 关闭窗口