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银行股跳水原凶出现 三路热钱在猛炒

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提起金融股的大涨，市场上往往会与去年末发行的超百亿基金联系起来。但事实上，基金业的许多人士对银行股的大涨都心存疑虑。业内人士因此认为，本轮A股市场大涨行情也许是海外资金、私募基金等热钱和公募资金共同作用的结果。

上海证券报报道，随着去年12月中旬以来工商银行、中国银行等大盘股的大幅拉升，中国A股市场以前所未有的气魄一路斩关夺旗，拉开了一场波澜壮阔的飙升行情。以当月11日工商银行突破前期高点为标志，在16个交易日里，上证综指由2100点附近升至昨日收盘的2715点，上涨了622点，平均日涨幅接近40点。

上证综指从1000点到1500点，走了整整一年；从1500点到2000点，走了大约6个月；而从2100点到2700点，最高报出2847点，仅用了不到1个月的时间。基金、私募、散户、外资……谁导演了金融股的大涨行情，跨年度的中国A股市场因谁而动？

提起金融股的大涨，市场上往往会与去年末发行的超百亿基金联系起来。但事实上，基金业的许多人士对银行股的大涨都心存疑虑。

"金融股最近很疯狂，如此疯狂的上涨行情早该结束"，富国基金投资总监陈继武说。他认为，目前金融股已经被严重高估，不但A股市场如此，H股市场更是如此，可以说目前银行股股价已经反映了公司5年后的业绩，保险股股价反映了其7年后的业绩。

"首发120亿元的工银瑞信稳健属工行旗下，而419亿的嘉实策略增长就托管在工行，仅仅从这一点来讲，近期工商银行的行情就与这两只超百亿基金无缘。当然，由于一家基金公司不同的基金托管并不在一家银行，不少基金还是可以购买银行股，不能排除部分风格激进的基金参与其间，导致了银行股股价飙升的可能性，本轮银行股的行情也不能说绝对与基金无关"。某基金经理表示。

一些业内人士因此认为，本轮A股市场大涨行情也许是海外资金、私募基金等热钱和公募资金共同作用的结果。

东方证券研究所副所长邓宏光表示，"近期工商银行等金融股的强势飙升，需要极强的魄力与能量，不太像内地机构的操作风格。而从近期与客户的接触里，我们深切感受到了海外资金对中国股市的热情，A股市场已纳入全球的投资视野，各路资金正千方百计地想流进来"。

"随着行情的火爆，不断有外部资金流进来，工行、中行等品种基本面良好，流动性上佳，所以也受到许多民间资金的青睐"，某私募基金负责人表示。而中国银行A股首个涨停的龙虎榜也显示，民间活跃资金居功厥伟。

"热钱之所以敢大幅拉抬大盘股，与股指期货的推出预期不无关系。理论上，未来一些大资金可以通过股指期货提供的风险对冲机制，锁定A股市场的风险或利润"，西部证券投资部负责人指出。

而对于目前的股市，国信证券受托投资部副总经理张益凡的观点也许具有很大的代表性。"我只做自己能看懂的事情，因为看不懂，我已经开始部分减仓。但另一方面，目前投资股市的火爆热情已经被调动了起来，这种热潮也许在短时间内难以消退"。

银行股反手做空07第一滴血 透视三大利空影响

带领A股指数一路狂奔的银行股在昨日疯狂拉升后纷纷回落，其过山车似的走势令市场出现大幅震荡，业内人士表示，由于几大利空因素齐至，银行股短线调整压力仍会继续显现。

利空一短期目标已实现

华西都市报报道，A股银行股在国际比较中，估值已经明显处于高位。以2006年最后一个交易日数据统计，银行股2006年、2007年预期平均市净率，新加坡、韩国、印度、泰国和我国台湾等市场平均市净率分别为2.3和2.1倍，香港H股平均为3.8和3.3倍，而A股市场银行股则达到4.1和3.6倍。

中金公司认为，在宏观环境继续保持稳定的情况下，银行盈利能力提升空间较大；如果考虑到工资税前完全抵扣、贷款损失减值准备税前抵扣比例提高、营业税降低等则可能进一步减轻银行业税负；长期来看，金融创新和混业经营也会使银行盈利能力提升；因此银行股估值上应该享有成长性溢价。

即使如此，银行股短期的快速上涨也使其股价达到了预期目标位。例如招商证券给主要银行股的一年期目标定价是工商银行7元、招商银行18.5元、浦发银行23元，昨日工商银行A股最高达到6.79元、招商银行最高17.8元、浦发银行最高23.44元。

利空二港中资银行股跳水

前期A股银行股和H股市场的中资银行股形成股价互相拉动上涨的局面，例如在上市初，中国银行、工商银行的A股股价都比H股股价低10%左右，但经过大幅上涨以后，截至昨日收盘，中国银行和工商银行A股价比H股高出近20%。A股股价形成了拉动H股股价上涨的局面。

但2007年一开年，H股市场中资银行股出现滞涨，在周三小幅震荡后，周四大幅回落，截至昨日收盘，中国银行H股下跌3.77%、交通银行H股下跌8.47%、建设银行H股下跌4.92%、工商银行H股下跌4.27%。其大幅下跌导致A股H股价差进一步扩大，最终拖累A股银行股尾市跳水，例如工商银行A股从最高上涨9.52%到最终下跌2.42%。

利空三中行配售今日上市

另外值得注意的是，中国银行配售的8.7亿股将于今日上市，也对银行股构成压力。此前中国银行实际流通A股为43.3亿多股，此次8.7亿股加入流通，将使短期的流动筹码增加20%。由于中国银行A股自2006年11月份以来股价涨幅达到70%，如果以昨天的收盘价和当初的发行价3.08元比较，则获利程度超过80%。业内人士认为，这些筹码短期套现的可能性存在，对中行的股价走势将形成压力，最终可能波及整个银行股板块。

综上所述，在经过短期快速上涨以后，银行股确实需要一个震荡整理的过程。不过，从短期来看，银行股出现持续暴跌的可能性也不大。由于下周中国人寿A股即将上市，这对于同样属于金融股的银行股也存在拉动，甚至不排除到时候银行股出现反扑的可能性，但从阶段投资考虑，那时也许是再次短期减持银行股的机会。

分析人士还表示，从中长期来看，银行股在A股市场的魅力依然势不可挡，经过充分调整后，中长期投资者仍可以继续关注。

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