估值回到相对合理水平 股市牛市趋势仍未改变

发表时间:2007-12-03 07:40    来源:转载文章

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虽然近期股市不断震荡调整,但这只是一种正常的市场调整行为,并不是牛市的结束,股市整体估值目前已经回到相对合理水平。

日前召开的“2007中国国际投资论坛”上,多位专家表达了上述观点,并提醒投资者关注短期市场波动风险。

股市泡沫程度降低

“当前股市的调整只是因为前期涨得太快、太高,但不会改变牛市趋势”,北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示,中国股市已成为宏观经济的晴雨表,在经济持续发展的情况下,资本市场没有理由背道而驰。

同时,资本市场的各项改革,也为股市继续走好奠定了坚实基础。曹凤岐指出,股权分置改革已经基本完成;上市公司质量和绩效的全面提升,也支撑股市继续走好;海外优质资产回归、大型企业上市,使得股市规模不断扩大,提升了中国股市价值。此外,证券公司综合治理取得显著成效,机构投资者不断发展壮大,法制建设进一步完善,以及汇率升值提升人民币资产价值等,这些都为股市持续走好奠定了基础。“股指上升、股市走好是有合理性和必然性的,中国股市牛市将会持续下去”,曹凤岐乐观预期道。

全国人大财经委员会调研室主任朱明春也认为,现在股市泡沫程度在降低,股指点位已经回调到了相对合理的水平,从中长期看投资前景良好。他指出,虽然前期股指上涨过快、估值偏高,股指与利率等政策导向调节持续背离,投资者盈利心理预期过高,以及非理性的新入市者越来越多,这些表明市场在一定程度上存在着泡沫,但我国的实体经济正处在起飞期,这将为股市发展提供坚实基础。

自2003年以来,我国经济加速增长,出现了许多有较高收益的投资机会,如人民币升值、消费升级、节能环保等投资主线,在相当长时期内不会改变。此外,目前A股入市资金的杠杆比率总体而言并不是特别高,监管层也一直保持着对泡沫的警惕,并反复提醒投资者注意投资风险。“目前市场泡沫并没有到不可控制的程度”,朱明春说。

不断进行市场化调节

曹凤岐也指出,牛市并不是股指越高越好、涨得越快越好。中国股指前期涨得过快,不断创出历史新高,出现了“高处不胜寒”的问题。此前,A股市盈率已偏高,换手率也非常高,这使A股市场风险加大。此外,宏观调控政策也会对股市形成短期系统性风险。“现在中国已经出现了结构性通货膨胀,食品、猪肉、粮食等价格上涨比较快,因而未来仍存在加息空间,这些对股市的压力比较大”,曹凤岐说。

朱明春也认为,与今年相比,明年股市情况不会有这么乐观。宏观经济总体会更趋平稳发展,而且在经济发展过程中,需要补偿的环境资源成本、劳动成本等不断增加。“在这样的情况下,再期望上市公司盈利水平以超高速发展是不现实的。”他建议,投资者要增加风险意识,降低资产回报心理预期。

朱明春还指出,泡沫是资本市场的常态,温和、理性的泡沫并没有坏处。对待泡沫,简单的人为戳破并不可取,“正确的做法是不断进行市场化调节,避免泡沫过大而破裂,以维护资本市场的健康发展。”

中国证券报