浔兴股份：上市定位预测
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| 2006-12-22 10:40更新 来源：雅虎财经 | 发表评论 |
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浔兴股份（002098）首次公开发行股票增加的股份5500万股，本次上市流通股本4400万股。
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一、公司基本面分析
公司主营业务为生产、加工和销售SBS牌系列拉链、各种精密模具、金属、塑料冲压铸件。公司主导产品为SBS牌各种型号规格的尼龙、金属、塑钢拉链及其配件。
公司产品的主要销售对象是服装、箱包、鞋帽、帐篷、体育用品厂商等企业，公司客户遍布国内绝大部分地区及海外40多个国家和地区。
多年来产品产销量保持国内第一，是拉链行业的绝对龙头企业。从世界范围来看，规模仅次于日本的YKK，是世界第二大拉链生产企业。
拉链的市场需求随着纺织行业特别是服装行业收入和服装产量的增长而增加，公司是典型的"卖水"行业。
二、上市定位分析
浔兴股份：国内最大、全球第二的拉链企业
浔兴股份:拉链制造龙头 市场合理价在8.5元左右
浔兴股份：“卖水”企业 业绩增长值得期待
浔兴股份(002098):公司合理价位是7.6-8.39元
三、公司竞争力分析
1、品牌优势：
经过十多年的发展，公司目前已成为国内规模最大、品种最全的拉链生产企业，主营业务为拉链及模具、拉链配件等产品系列，品种规格齐全，连续多年拉链产销量名列中国拉链专业制造厂商榜首。
在公司孜孜不倦的努力下，公司品牌知名度获得了客户的广泛认同。公司先后荣获"中国第三届科技精品博览会金奖"、"埃及金字塔奖"、"第二届商品交易会产品质量金奖"、"福建市场质量、服务双十佳用户满意产品"，2002年公司产品商标SBS又成为我国拉链行业首个被国家工商总局授予的中国驰名商标，产品也远销欧美、中东、非洲、东南亚、香港、台湾等40多个国家和地区，直接出口达到销售总额的30%-40%，多年来一直雄居国内拉链行业出口第一，SBS商标已在海外40多个国家和地区注册。SBS已成为具有一定国际知名度的拉链品牌。
2、技术和研发优势
公司被授予省级企业技术中心等称号，近年来共获得实用新型、外观设计专利近20余项，正在申报和准备申报的各项专利近百项，发明及改进新工艺、新设备100多项，公司研发、技术能力在行业内保持领先地位，先后获得福建省外商投资先进技术企业，福建省高新技术企业，并被国家科技部认定为国家级高新技术企业。
3、人力资源优势：
公司十分重视人才的选拔、使用和培养。公司每年都要从各高校和广州、厦门、福州及上海等人才市场吸收大量管理、技术人才加盟。公司现有员工中，有约20名硕士、博士，多位高级工程师及数百名大专、本科以上学历的技术及经营人员。
在人才的使用上，公司坚持唯才是举、不分亲疏、不论资历的原则，真正做到"人尽其才，才尽其用"。公司常年邀请厦门大学、华侨大学及其他培训机构各相关专业的专家、教授对管理人员及技术人员乃至于普通一线生产工人进行培训。近几年，公司大部分中、高级管理人员参加了北京大学、清华大学、上海交通大学、厦门大学等高校组织的管理方面的培训和学习。通过上述措施，有力地提升了公司的经营管理能力及员工队伍的素质。
2001年起公司又与泉州华侨大学联合创办了"SBS拉链学院"，开设了工业工程与生产管理、机械模具、营销与经营管理三个大专教育班，每年招收学员100多名，为公司培养高素质的后备人才。
4、管理优势：
公司是国内最早从事拉链制造的企业之一，有着十多年的拉链专业生产和管理经验。公司在1996年就引入ISO9001质量认证体系，于1998年2月公司在国内拉链行业中首家获得通过ISO9001质量保证体系和产品双重认证；于2004年4月成功通过ISO14001环保体系认证。
公司还十分重视信息技术的应用,率先把信息化建设引入企业的经营管理中。2002年公司成立了信息部，由多名博士、硕士等专业人员组成。近年来，先后开发了"模具生产过程管理信息系统"、"货运管理系统"、"质量体系文件管理系统"、"SBS OA系统"、"计量器具台帐信息系统"、"自动辩色系统"、"采购管理系统"、"模具仓库管理系统"、"人事管理信息系统"、"电脑远程控制系统"、"财务成本核算系统"等11套系统软件。这些系统软件的开发应用，大大提高了公司的管理水平。2003年公司获得福建省科技厅授予的"福建省制造业信息化应用示范企业"称号。
募集资金投向
本次募集资金投资项目共需资金29,139.03万元，募集资金净额与项目所需资金量之间的缺口部分由公司通过银行贷款解决。项目按照轻重缓急排序列示于如下表：
本次发行新股募集资金到位后，将根据拟投资项目的实施进度计划分批投入，资金不足部分由公司自筹解决。阶段性闲置资金将暂存银行，或根据监管机构的规定管理使用募集资金。
公司潜在风险
原材料价格波动风险。公司主要原材料包括锌合金、涤纶长丝、聚酯切片、金属铜丝、丝等金属产品和化工产品，价格波动幅度较大。2005年，上述产品价格上涨较多，其中锌合金平均采购价格比上年上涨了26.01%，涤纶长丝平均采购价格比上年上涨了5.21%，聚酯切片平均采购价格比上年上涨了5.36%，金属铜丝平均采购价格比上年上涨了20.73%，单丝平均采购价格比上年上涨了15.31%。2006年1－6月上述原材料采购价格在2005年价格基础上又有较大幅度上涨，其中锌合金、金属铜丝平均采购价格分别上涨了64.81%和44.39%，且目前仍然维持在较高的价位。公司原材料成本占产品成本的比重较大，近三年及一期公司原材料成本分别占产品成本的75.59%、79.70%、77.56%、78.91%。与此相应，2005年公司尼龙码装、塑钢码装、尼龙条装、金属条装、塑钢条装、拉头类产品平均销售价格分别比上年提高了4%、11.06%、19.01%、3.51%、20.32%和16.04%；2006年1－6月尼龙码装、尼龙条装、塑钢码装、金属码装、金属条装、拉头类产品平均销售价格分别比上年提高了9.93%、12.08%、11.34%、5.1%、20.46%和23.71%。如果上述原材料未来价格波动幅度增大，将对公司的经营造成较大影响。
技术风险。随着国内拉链行业的发展，部分竞争对手逐步向中、高端拉链市场开拓，对行业技术人才的争夺也将随之日趋激烈。虽然公司采取了措施稳定技术人员队伍，但是无法保证人才完全不流失，而人才的流失往往伴随着核心技术的失密，因此，公司面临技术失密的风险。在金属拉链等高端产品方面，公司通过引进韩国设备生产金属拉链，并成功掌握了"精密金属拉链排咪优化技术"，自主研发改良了相关机器设备，具备生产精密金属拉链的能力，但是受企业规模及资金方面的限制，公司在产品质量、技术开发等方面仍然与YKK存在差距，因此公司存在着技术开发不足的风险。
家族控制风险。本次股票发行前，福建浔兴集团有限公司持有公司5,700万股股票，占总股本的57%，是公司的控股股东，其实际控制人是以施能坑为代表的施氏家族；诚兴发展国际有限公司为公司的第二大股东，持有公司40%的股份，其实际控制人为王珍篆。集团公司和诚兴发展可能通过行使表决权等手段来影响公司生产经营和重大决策，从而损害中、小股东的利益。
公司是中国拉链行业的龙头企业，是中国拉链行业中品种、规格最齐全、规模最大的专业拉链生产基地。
1999年~2005年中国拉链产量年均增长约为25.5%，预计未来3年，中国市场的拉链产销额仍将保持15%~20%的发展速度。中国已成为世界最大的拉链生产国，但行业集中度较低，产品品质不高。世界拉链高端市场仍然被日本YKK公司占据。
与国外企业相比，浔兴股份具有成本优势；与国内企业相比，公司技术优势较为明显。目前，公司已成为极少数能生产高档精密金属拉链的国内厂家，改变了高档金属拉链市场长期被极少数海外行业巨头垄断的局面。
募集资金拟投资高档金属、尼龙拉链及配件。项目建设有利于公司开拓高档拉链市场和产品结构调整。预计公司07和08年的净利润将同比增长21.9%和58.0%。
建议申购价格区间为5.65元~6.75元。按照行业平均计算，公司的上市后合理定价区间为7.40元~8.15元。近期发行的纺织类新股是预测浔兴股份发行定价的较好参考对象。按照06年20.0倍的平均发行市盈率计算，对应的发行价为6.20元。建议申购价区间为5.65元~6.75元。以06年业绩测算的发行市盈率介于18.2~21.8倍之间。按照预测的6.20元发行，公司将募集资金3.72亿元，远超过公司需要的募集资金2.91亿元，公司可能通过减少发行股数，来实现高价位发行。（平安证券 梁希民）
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