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□刘传葵

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证券市场的“黄金十年”，不仅仅是证券市场市值壮大、大盘上涨、上市公司成长等概念，营造健康健全的投资者结构也是塑造“黄金十年”的必由之路，而证券投资基金占据越来越重要的市场地位显然是这一过程中不容忽视的现象和趋势。

近年来以公募基金、QFII、保险机构、社保基金、企业年金、券商、信托、财务公司、私募基金等为主的机构投资者队伍迅速壮大，使市场的投资者结构发生了根本性变化，从而使以散户 为主的投机市场正逐步过渡到机构投资者为主体的证券投资时代。机构化投资时代的特征和影响正在显现出来，这使过去借助信息不对称和资金优势进行的机构与散户之间的博弈格局逐渐消失，博弈行为更多地在机构投资者中间展开。更为重要的是，上市公司同机构的对应关系变得相对松散，经常会出现多家机构都同时看好一家公司的情况，从而任何一家机构都很难单独地影响某只股票的价格。这样的市场格局更有利于推动市场价值判断体系的形成，一旦形成主流投资理念，我们期盼已久的证券市场的理性投资文化就开始形成了。

特别需要指出的是，我国的基金行业伴随着中国证券市场大起大落的发展，从依赖政策倾斜到“自食其力”，从伴随市场投机行为到倡导理性投资文化，逐渐成为我国证券市场上主流投资理念的代言人，确立了其在我国股市理性投资文化中的地位。中国基金行业的投资管理取向将越来越大地影响到整个市场的运行规律，而当前乃至今后中国证券市场面临的诸多发展瓶颈问题，将使基金行业由此肩负起推动整个资本市场进行健康的嬗变和发展的使命，探索、倡导和推动适应中国市场的投资理念应该成为基金承受之重。随着市场化进程的逐步加快，基金一方面作为集合资本的代表理应去维护基金持有人的利益；另一方面，由于利益的交叉，基金更是代表了广大流通股股东的利益。这在过去我国股权割裂的二元股权结构下如此，在目前基本完成“二元结构”转轨进程中也是如此。证券投资基金本身及其责任都使其充当起中小投资人的利益代言人的角色，从而更进一步成为推进制度建设和改革的中坚力量。因此，证券投资基金可以说是代表最广大一般投资者利益的一股机构投资者力量，而证券市场“黄金十年”最需要惠泽的投资者中广大一般投资者显然是必不可少的。

（作者为宝盈基金管理公司首席经济师）

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