今 日 推 荐

霍英东：从穷困潦倒到亿万富豪 理财：挖出你8小时以外的财富 豪门生活：十万零花钱还叹难过 日媒体：中国奇迹并不格外显眼

办公室里的趣事：领工资时的千种风情 什么世道：大学男女竟把操场变“操场” 服吗：有这样的后台谁敢动? (组图) 专家：工行上市和中国每个纳税人有关系

今日焦点： · 本周股评家最看好的个股 16人次推荐雅戈尔 ... · 股海导航：10月30日沪深股市最新交易提示 ... · 10月27日：牛股寻踪 荐股大观 选股思路 掘...

· · · ·

工行上市定价及对大盘影响的分析

根据安排，本周五，全球规模最大的IPO将正式登陆上海证券交易所和香港联合交易所。本次工行发行上市创下多项新股发行记录，其中方案的一个最大亮点，就是“Ａ＋Ｈ同步同价”的上市方案。这种发行模式，是中国证券市场ＩＰＯ的一个创新。

对于本次工行的上市定位笔者认为可以从以下几方面分析：（1）工商银行的市场地位突出，拥有逾250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，拥有完善的产品和服务体系，市场份额均远超其他商业银行。收入结构上，除巨大的贷款市场份额带来可观的净利息收入外，突出的网点营销优势推动手续费收入快速增长。（2）资料显示，工商银行传统业务增速10％，略高于GDP，略低于行业平均水平。而预计中间业务增速40％，略高于国有银行，略低于中小银行。从 2005年末静态数据来看，工行中间业务收入占比8.86％，处于上市银行平均水平；从增长速度来看，年复合增长率41.7％，高于国有银行，低于中小银行。因此，工行上市定价会与国有商业银行整体估值接近，为2.26~2.43倍市净率之间，对应2006年每股净资产的股价为3.41~3.67元，中值为3.54元。（3）参考近期银行板块整体情况以及中行上市的情况；中行发行价3.08，中行发行市盈率为24.23倍，上市后开盘3.99元，最高涨幅达到30％，上市后的市盈率为约28倍左右，目前价格稳定在3.35元市盈率22倍附近。本次即将上市的工行发行价为3.12元，发行价格对应市盈率 21.67倍。综合考虑近期银行板块的平均市盈率在20倍附近，而对于处于行业龙头又是新股的工商银行给予一定的溢价，因此笔者测算，工行的开盘价估计在 3.50元—3.80元之间，这个价格应该符合目前的市场状况和该板块的整体估值，以及历史上这种超级大盘股的首日开盘情况。

大盘方面，本周工行上市在即，大市不跌反升，目前已成功突破1800点大关，这表明市场对这只全球历史上规模最大的IPO没太多担心。

工行A股发行后，工行占上证指数的股本权重将达到近25％，从而取代中国银行和中国石化成为上证指数中股本权重最大的指标股，该股上市首日的表现将明显影响大盘走势。

假定工行A股上市首日定价3.5元人民币的话，那意味着工行首日的涨幅将超过12％，以其占上证指数的权重计算，将带动上证指数“虚涨”约36点。考虑到流通股本庞大，预计工行上市当天大盘将出现高开低走的现象。

综合来看，预计工行成功在两地上市后，大市整体仍将保持平稳。笔者继续看好四季度的走势，鉴于工行上市对股指的拉动，预计，工行成功上市以后沪指将会会在约1830-1900点之间徘徊。(万联证券)

工行上市大盘凶多吉少

受市场广泛瞩目的中国工商银行将于本周五正式登陆A股市场，作为全球证券市场有史以来IPO规模最大的上市公司，其上市交易必将给大盘运行带来重大的影响。由于在此之前，中国银行上市后的高开低走曾一度迫使股指向下进行阶段性调整，很多投资者都担心工商银行的上市将会重蹈覆辙，再次使大盘出现向下调整，那么这种担心是否是多余的呢？笔者认为未必是多余的。

首先，中行上市前沪市走出了11连阳，市场获利盘的累积使股指面临的调整压力不断放大，中行上市后就引发了空头的宣泄，从而使大盘掉头调整，相对而言，虽然工行发行前及发行期间大盘没有“几连阳”的纪录，但大盘本轮上涨的幅度却明显比中行上市前要大。在工行申购期间股指就已突破1800点，本周三又再创新高，持续的上攻已使多方能量受到了巨大的损耗，也就是说，目前股指所面临的调整压力比中行上市前更大，因此，工行的上市很可能会成为多翻空并引发大盘调整的导火线。

其次，据测算，工行股价每涨0.01元，股指将上涨大约1.2点。因此，工行上市后的走势将对大盘运行方向起到举足轻重的作用。那么工行上市后会如何走呢？不外乎有三种可能：第一种是低开高走，推动股指上行；第二种是平开平走，波澜不惊；第三种是高开低走，重蹈中行覆辙。由于目前已经临近年底，又到了回笼资金的时候，市场本身的资金压力正在增大，而且今年以来各路机构都赚得盆满钵满，第四季度的操作将是以守住胜利果实为主，发动新上攻行情的动力不足，另外，中行上市后的走势也让我们认识到：新股中含H股的超级大盘股炒作不易，机构投资者大肆炒作的主观能动性不足。所以第一种走势基本上出现的可能很小，而如果出现第二种或第三种走势，都只会给大盘带来负面的影响。

综上所述，工行的上市交易对于大盘的短期运行走势来说将是“凶多吉少”，投资者应做好充分的思想准备，并提前制定应对策略，方能占据主动地位。(中关村证券)

发送给朋友

打印本文

返回页首 | 关闭窗口