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□本报记者　陆琼琼　

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联想集团（0992。HK）29日宣布，集团25日已修订了与IBM在2004年签订的协议。

根据修订协议，IBM所持联想股份的禁售规定作出改变，自25日起，IBM可转让最多为2／3的基本代价股份，2007年11月1日起转让全部基本代价股份。

巧合的是，修改协议签订的当日，联想发布了截至3月31日的2005年第四财季及2005财年业绩报告，2005财年净利润为1.73亿港元，较2004财年的11.2亿港元下滑84.5％；而其2005年第四财度的亏损则达到9.03亿港元，每股亏损为10.16港元。

协议修改前，IBM有权自今年5月1日（即首次交割届满一周年后当日）起转让1／3基本代价股份，自2007年5月1日起转让2／3基本代价股份；2008年5月1日起才可转让全部基本代价股份。

显然，协议修订后，加快了IBM淡出联想的速度。

联想方面表示：“修订协议，将允许IBM有秩序地减持股权，使IBM不再为公司关联方。”但公司不愿就此事缘由和影响做过多评论。

截至25日，IBM拥有联想9.3187亿股股份以及3.7528亿港元无投票权股份权益，两者合计为基本代价股份，受禁售规定限制。

IBM淡出联想的传闻由来已久，早在5月5日，联想就宣布回购向IBM出售的18.5％股权中的超额无投票权的股份，这部分股权总量共涉及4.357亿股，价值11.87亿港元，回购完成后，IBM在联想集团中的持股从18.9％降至13.4％。在如此短时间内回购股份在全球范围的收购案例中也是很少见的。

IBM中国公司公关部拒绝就此事发表评论，但业内普遍认为，IBM退出联想说明不看好后者的未来成长。

香港凯基证券分析师蔡铁康在接受采访时表示，重组后IBM对营运的参与性不高，而且根据联想最新的业绩报告，重组后的风险依然很大。

蔡铁康认为，重组后联想与IBM的合作并不愉快，这从2005年12月，曾任IBM高层的联想前任CEO闪电辞职一事可见端倪，“如果双方合作愉快，IBM也没有必要提前退出联想。”蔡说。

另有分析认为，近日联想“安全门”的阴影致使IBM提前做好退出的打算。业内人士担心，IBM“淡出”后，联想的产品销售将受到影响。

实际上，机构投资者对联想的前景也褒贬不一。

摩根士丹利最新发表的研究报告把联想的投资评级评为“增持”，目标价为4港元，该行指出联想集团正按进度达到市占率提高、通过重组削减成本的目标，预期2007年首季公司业绩将得到改善，2007年下半年将出现大幅增长，2008年将完全体现出并购优势。

德意志银行则维持联想“买入”评级，但目标价就由原来的4.4港元调低至3.55港元，而瑞信将联想的投资评级，由原来的“中性”下调至“跑输大市”，12个月目标价也由3.26港元降至1.88港元。

联想29日收盘于2.325港元，　上涨2.20％，但仍然接近52周以来的最低价2.25港元。

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