高科技企业将成为下一轮IPO热点

2006-02-16 16:25更新 来源：转载文章

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　　对于中国创业企业而言，2005年是不平静的一年。2005年国内企业整体融资状况较2004年表现出明显不同的特点，并对未来年度产生重大影响。在这一年，从政策层面到纽约交易所首度接纳中国民企，中国创投领域发生了若干重大的变化。总体而言，2005年中国创业投资状况表现还算良好，未来还将继续保持活跃的态势。

　　泛IT引领投资市场主流

　　通信产业紧跟其后

　　2005年全年共有233家大陆及大陆相关企业获得总计10.57亿美元的创业投资。广义IT产业占全行业总投资额60.3％的份额，投资案例比为66％，分别远远高于次之的服务行业和传统行业。其中，互联网行业总投资额开始超过通信行业，达到2.03亿美元，共有50家企业获得投资，分别为通信行业、IC行业投资案例的1.28倍和1.52倍。互联网行业升温迹象从年初起便十分明显，2005年年中投资案例数已超过上年全年的该行业投资案例数。

　　2005年非泛IT类高科技行业平均投资案例额远远超过其它行业，达到每个个案1424万美元。而位于其次的服务行业、IT服务行业仅分别为704万美元、700万美元。最热门的互联网行业的个案投资均额也仅为432万美元。

　　从投资案例数量看，2005年初创期和成长期投资最活跃，分别占投资案例总数的36.5%和32.2%。但从投资额上看，成长期投资仍吸引了大部分投资。

　　海外上市相关法规逐渐改善

　　2005年国家外汇管理局相继出台《国家外汇管理局关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》（11号文）、《国家外汇管理局关于境内居民个人境外投资登记及外资并购外汇登记有关问题的通知》（29号文）和《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（75号文）等3份文件，在创投业界引起强烈反响。政府监管部门与创投业界出现了多层次、高频率的对话与沟通，最终以对创投业界较为有利的外管局第75号文件的出台而告一段落。受11号文和29号文影响的中国企业海外融资步伐在经历了二、三季度放缓之后,四季度明显开始活跃。从10月份到现在的情况看，四季度在香港主板上市的中国概念股将与前三个季度上市的中国概念股总和相当。而且预计2006年香港红筹股上市仍将热度不减，持续升温。

　　另外一个将影响海外上市退出的政策变化是《公司法》与《证券法》的修订以及《创业投资管理暂行办法》的出台。修订后的《公司法》与《证券法》于2006年1月1日起正式施行，这次修订为创投资本退出提供了有利的法律环境。另外一个与创投退出关系紧密的《创业投资管理暂行办法》在2005年11月15日，经国务院批准，由国务院十部委联合发布。这一《暂行办法》为创投企业的发展及其投资运作，包括创投退出制定了初步的规则。中国创投企业第一次有了规范本行业的行政法规，。

　　因此，对于中国创投的退出活动而言，总的趋势是相关的政策法规逐渐明朗并且不断获得改善，通过上市退出将是创投选择的主要方式之一。

　　民营企业成为

　　全球各大交易所上市新焦点

　　2005年12月14日,无锡尚德太阳能电力有限公司在纽约证券交易所挂牌上市,成为中国内地首家在该交易所挂牌上市的民营高科技企业，也是迄今为止在美国市场IPO融资额最大的中国内地民营企业。无锡尚德主要从事晶体硅太阳能电池、组件、光伏发电系统的研究开发与销售。

　　作为中国第一家在纽交所挂牌的民营企业，无锡尚德上市的意义非同凡响，它标志着中国民营企业依靠自己的实力开始闯入世界级企业的方阵。无锡尚德在纽约交易所上市也表明世界最发达资本市场对中国内地民营企业的看好。在中国经济发展如此迅速的背景下，全球资本市场都在中国寻找机会，中国内地频繁举行的各种境外上市融资推介会就是一个很好的证明。纽约证券交易所、伦敦证券交易所以及东京证券交易所等都在中国民营企业中寻找优秀的企业在自己的交易所上市。在伦敦交易所已经有数家内地民营企业上市，其中包括2005年上市的一家内地民营工程机械制造企业广州佳尔华。可以预见，2006年中国的民营企业将成为全球各大交易所上市的新看点。

　　地域分布特点

　　及上市地的选择

　　从2005年海外上市企业数量分布来看，仍以北京、上海、珠江三角洲和长江三角洲为主，表明产业布局和区域经济发展的格局未有大的改变。其中以北京的中星微电子、百度，上海的分众传媒，长江三角洲的无锡尚德等表现较为突出。预计2006年这一区域分布格局不会有大的突破。而各地越来越活跃的民营企业上市将会导致更加细分的地域板块出现，例如已经有31家企业在海内外上市的无锡地区最近在积极谋求更多的上市机会，并且在深圳中小企业板和境外市场排队等待上市的无锡企业为数众多，“无锡板块”这一概念已经得到一定程度的认同。

　　上市市场方面，在2005年合计70家左右的海外上市公司当中，仍然以NASDAQ、香港主板、新加坡市场为主。这也是企业依据自身情况及上市地条件要求、成本分析等各种因素相结合产生的一种结果。香港主板是内地传统行业的首选上市地，优秀的内地企业容易在香港市场获得比较好的认同。而无论从融资角度还是从提高国际声望考虑，NASDAQ市场都是中国以互联网为主导的IT类高科技企业的首选。

　　高科技企业:2006年上市热点

　　2005年IT 产业的眼球主要集中在互联网和移动增值概念上。以门户网站为代表的互联网企业已经逐步摆脱单一的广告盈利模式，无线业务成为各大网站主要的盈利手段。从市场前景来看，国内SP服务商的互联网门户加无线增值模式已经得到中国网络和手机用户的欢迎，盈利前景不可限量。据统计预测，2005年中国移动音乐市场规模能够达到30余亿人民币，而2003年仅为7.5亿。

　　国内互联网企业的重新崛起，引起风险投资(VC)的高度关注。与上次的泡沫不同，这次风险投资大部分是选择已经开始盈利或者市场发展潜力大、用户众多的网站，还有一些已经具有一定市场地位的垂直专业性网站。而从互联网行业的投资周期看，2004年和2005年风险投资所投资的一些企业将会在2006年开始上市融资。

　　国内3G时代即将到来，无疑给国内SP和手机制造商带来巨大的机会。而处在手机终端设计制造业上游的手机芯片设计将持续增长，也将带动其他芯片设计厂商受到更多关注。2005年VC支持的NASDAQ上市公司诞生了Baidu、Focus Media、德信无线等中国概念高科技股，让风险投资商看到这类行业广阔的前景。从2004年和2005年的统计数据来看，创投公司投资这类行业不在少数。因此，2006年互联网、宽带内容、移动增值以及芯片设计制造行业中的优秀企业海外融资上市将成为必然的热点。

　　创投募资总额急速攀升

　　海外上市再创新高

　　尽管2005年投资总额有所下降，但募资表现令人振奋，2005年总募资额高达40.33亿美元。从募资情况看，虽然目前中国创投市场受政策影响，短期内面临一些不确定波动，但中国市场仍然是全球投资机构所关注的重点区域。

　　创投支持的IPO数量和M&A数量在2005年分别为17家和12家，其中以百度、无锡尚德、分众传媒等企业上市、阿里巴巴并购等交易金额最大，投资这几家企业的创投机构获得了丰厚回报。

　　深交所中小企业板有望开闸

　　2005年下半年中小企业板迟迟未发新股，为国内创投机构的退出设置了不小的障碍。根据深交所中小企业板年底审批新股上市的进度来看，针对中小企业的国内资本市场春天即将到来。

　　深圳中小企业板设立的初衷是为了以后创业板的正式推出准备条件，积累经验，同时这也在一定程度上满足了一定数量优质企业的融资需求。就目前情况看，中小企业板已经成为国内优质中小企业融资的主要市场之一，目前共有50家企业，预计2006年中小板的规模肯定会扩大，以全流通形式登上中小板的企业将越来越多。而据深交所调查，全国达到或基本达到中小企业板上市条件的已辅导企业和后备企业共有3328家。

　　2005年12月1日中小企业板独立指数的推出，也被众多业内投资人认为是中小板扩容的前奏。另外，多位政府高层敦促拓宽高新技术企业的融资渠道，这就包括科技部联合其他部委及深圳交易所将推出针对高新技术企业的上市成长路线图计划等。

　　在条件成熟之际，将深圳中小企业板转化为创业板，是中国政府的既定决策。可以想见，未来的创业板将极大地刺激创业企业的发展，提高创业资本的参与度，并且将为创投的成功退出提供更为宽松的环境。

　　种种迹象表明，中小企业板新一轮首发融资热潮可以期待，2006年该板上市企业数量将可能出现倍增局面。

　　来源：《中国投资》　　编辑：张一

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