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　　○ 韦红梅 刘毅

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　　韦红梅 北京航空航天大学经济管理学院

　　刘 毅 北京航空航天大学经济管理学院

　　在我国，反映固定资产投资规模的数量界限时，通常使用投资增长额、固定资产投资率和投资增长率三个指标。

　　其中投资规模增长额为绝对数额，尽管直截了当，通俗易懂，但仅适用考察年度，通用性不强，因此，在实际中，更多地是采用固定资产投资规模增长率和固定资产投资率两个相对数量指标来反映固定资产投资规模的大小。

　　固定资产投资率是指固定资产投资规模占国内生产总值的比重，反映的是固定资产投资对经济增长的贡献，而不是固定资产投资本身的变动幅度。因此，难以用固定资产投资率直接反映对经济增长的作用。

　　投资增长率是指本年固定资产投资规模增加额占上一年固定资产投资规模的比例；投资增长率的变化能够对经济增长起到直接作用。历史的经验证明，如果固定资产投资增长率过高，超过了经济的实际承受能力，就有可能造成国民经济发展的失衡；如果固定资产投资增长率过低，固定资产投资对经济发展的推动力就发挥不充分。

　　根据国内外历史经验，在确定合理固定资产投资增长时，一般应遵循下列原则：一是能够对经济增长起到适当的推动作用；二是有利于保持较低的失业率；三是不引起物价上涨，以避免通货膨胀；四是投资与消费保持协调，不可相互挤占。

　　一个重要的计算公式

　　从我国经济运行的实际状况看，国民经济增长与固定资产投资的增长呈正相关关系，即当固定资产投资增长率上升时，GDP的增长率也相应地上升；相反，当固定资产投资增长率下降时，GDP的增长率也相应地下降。

　　这个公式反映出固定资产投资增长率和GDP增长率之间的关系。其意义在于：当固定资产投资增长率和GDP增长率二者有一个确定时，则可预测出另外一个。例如：现若有固定资产投资增长率为14%，将其代入公式，即可计算出GDP增长率为9.0%。

　　分析

　　在得出最终这个公式的过程中，我们进行了统计和计量经济检验准则检验。但是，对于一个关系到国家经济重大指标的回归模型，还需要满足经济意义准则，即前述确定的合理固定资产投资增长一般应遵循的原则。

　　1978～2004年我国GDP年平均增长率为9.4%，2001～2004年我国GDP年均增长率为8.6%，估计“十五”期GDP年均增长率将达到8.8%左右。根据十六大提出到2020年实现GDP比2000年翻两番的目标，以及上述GDP增长率，可以认为：以略低于“十五”期的水平，将未来我国年均GDP增长率确定在8.5%左右应是可行的。

　　如果GDP增长率为8.5%，由公式得出，此时的固定资产投资增长率为10.8%。对比“六五”～“十五”期间每个五年计划的GDP年均增长率和固定资产投资年均增长率数值（详见表），可以发现，与GDP增长率为8.5%和固定资产投资增长率为10.8%数据相当的时段有“七五”、“九五”和“十五”。

　　“七五”、“九五”和“十五”期间的宏观经济背景分别如下：

　　“七五”期间，由于1986～1988年三年固定资产投资连年膨胀，加上消费基金的膨胀，致使1988年我国的社会总需求大大超过社会总供给，通货膨胀日益严重，物价出现较大幅度上涨。在国家采取以紧缩为重点的“治理整顿”措施下，该期间1989年的固定资产投资出现了负增长，由此使得“七五”期间的固定资产投资年均增长率只有12.2%。

　　“九五”期间，由于随着改革和供给条件的改善以及亚洲金融危机的影响，我国出现了物价持续低走、失业问题日趋严重、供大于求的局面，并且造成了1999年固定资产投资增长率只有5.1%，尽管国家推出了一系列扩张性的财政政策措施，该期间的固定资产投资年均增长率也仅达到了10.5%。

　　“十五”期间，我国固定资产投资进入新一轮扩张阶段，固定资产投资增长速度明显加快，其中2003年随着部分行业的过热而迅速走高，固定资产投资增长率达到了27.7%，导致2004年初出现了煤电油运紧张状况加剧，生产资料价格持续上涨，通货膨胀压力加大的局面。在国家针对性地作出一系列加强宏观调控的决策和部署后，此后的固定资产投资增长率逐步回落到了正常的增长区间。预计“十五”期间的固定资产投资年均增长率将为20.6%。据有关专家指出，2005年中国经济形势是改革开放以来最好的年份，是新中国成立以来从未有过的，其具体表现就是高增长、低通胀。

　　对照“七五”、“九五”和“十五”期间的宏观经济背景，运用合理固定资产投资增长一般应遵循的原则进行分析，可以得出以下结果：

　　1.由于“七五”和“九五”期间的固定资产投资年均增长率不符合固定资产投资合理增长率的标准，因此，以“七五”或“九五”期间的固定资产投资年均增长率作为合理的固定资产投资增长率是偏低了，即当GDP增长率取8.5%时，合理的固定资产投资增长率应大于13%。

　　2.由于“十五”期间我国总体的经济状况较为理想，因此，除2003、2004年的固定资产投资增长率较高外，“十五”期间的固定资产投资年均增长率20.6%可以说是基本符合固定资产投资合理增长率的标准。即当GDP增长率取8.5%时，合理的固定资产投资增长率应小于20%。

　　综上，由“GDP增长率=固定资产投资增长率×15.93+6.7801”公式计算出的固定资产投资增长率与我国的实际情况相比是偏低的，因此并不能直接作为合理的固定资产投资增长率。

　　考虑未来面临的国际、国内形势，以及先进国家发展历程表明，随着科技进步因素、效果因素在经济发展中的作用日益增强，经济增长必然由速度型向效益型转化，固定资产投资增长快于经济增长的幅度会逐步缩小的这一规律，可以得出如下结论：在GDP增长率保持8.5%左右时，我国的适度固定资产投资增长率应保持在18%左右。

　　来源：《中国投资》　　编辑：张一

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