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[投资总监论道]大成基金施永辉:云在青天水在瓶
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2005-11-28 13:00更新 来源：全景网
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国庆节后，政府部门和券商研究机构召开的研讨会开始频密，有幸也和业内许多老友故知一处叙旧，大家不免会谈到对目前市场的看法。令人感慨的是，大家在2001、2002年苦苦寻求值得投资的公司，甚至在2003年“价值投资”理念盛极一时，但那些公司的投资价值显然不如现在许多股票。
换句话说，即使按照2003年价值投资的标准，许多股票此时此刻的投资价值已经远远超出当时的“五朵金花”。但就是在真正的价值投资来临的时候，市场即持
续低迷，许多所谓的价值投资者也选择离开价值投资。在一些仅仅子公司投资参与新能源项目的公司股票不断创出新高的同时，宝钢、中集集团、盐田港等大盘蓝筹股却一跌再跌。回首十年来的投资生涯，蓝筹股在今年三季度的走势真令人百感交集！
公司还是那些公司，投资者还是那些投资者，甚至机构投资者队伍中还增加了许多有着先进投资理念的QFII、目光长远的社保资金、有着创新能力的保险资金和稳健的企业年金等众多成熟的机构投资者。然而在这些投资投资者源源不断进入市场的同时，一些优秀上市公司的股票却出现了与过往截然不同的走势。
关于这个现象的解释有很多，而且似乎有众多的研究机构认为已经找到答案。比较普遍的一种解释是宏观经济减速、上市公司业绩增长减缓等。也有人从“十一五”规划的市场预期解释，那些下跌的都是高耗能、高污染、受国家政策限制的传统行业，而“循环经济”、“新能源”和“数字电视”行业符合未来产业趋势。也有人从资金面紧张，市场热点轮换来理解。
然而，这些解释实际只是对实体经济的判断，对于建立在此基础上的证券市场中有关产业的走势却视而不见。如，同样是受宏观调控影响，为何房地产股票走势坚挺；同样是周期性股票，为何小水泥股票却异军突起？毕竟我们证券行业的本源是金融服务业，它是为实体经济的资金供求服务的，在我看来，这些解释实际是仅仅把公司经营业务等同公司股票，颇有点“郑人买履”的意味。
“云在青天水在瓶”是禅家的一(下一页)
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