|
|
雅巴收购风暴后的悬疑
|
| 2005-10-28 16:13更新 来源：转载文章 | 发表评论 |
| 今 日 推 荐 |
 |
大学校园里招聘漂亮处女拍电影(图) 生活所迫自杀 50元创业成百万富姐 中国最年轻的硕士美女富豪(组图) 一个逃犯离奇人生 逃亡期间赚亿元 |
 |
日本到底哪些方面领先中国？ 股市高手操作绝招集锦 34岁的居家主妇投资生活 中国“第一胖”的幸福生活 |
百度首日挂牌,股价暴涨,这是2000年美国第一轮网络泡沫破灭以来罕见的轰动。百度无限风光未褪,阿里巴巴这厢风云再起。2005年8月11日,阿里巴巴与雅虎在北京宣布签署合作协议。阿里巴巴收购雅虎中国全部资产,同时得到雅虎10亿美元投资,作为对等条件,雅虎获得阿里巴巴40％的经济利益和35％的投票权。这一交易最终达成,成为迄今为止中国互联网业获得的最大一笔国外投资。
|
||||||||||||
|
||||||||||||
在这之前,从影响力来看,盛大、网易、腾讯、新浪、TOM、搜狐构成了传统的第一阵营,然而新崛起的百度与阿里巴巴严重冲击着“旧格局”,谁将成为未来的寡头？百度、阿里巴巴“疯狂”的背后,悬疑犹存。
新阿里巴巴价值几何？
盛大上市,并且在年初通过收购股票成为新浪第一大股东的时候,我们都在为盛大喝彩。然而,盛大终究只是在“娱乐”百姓,赚那些不赚钱人的钱。总有一天我们会发现,比起盛大,阿里巴巴尽管也带着血腥腥的资本本性,但是阿里巴巴正在为社会创造价值,为数以百万计的中小企业创造价值。
有人会说,阿里巴巴被高估了。阿里巴巴以40％的股份权益和35％的投票权,却换取了雅虎中国的所有权益,另加10亿美元的现金。其中,包括获得雅虎中国曾经以1.2亿美元购得的3721网站,还有与新浪合作的一拍网。因此,可以据此推算,如果雅虎中国能够作价5亿美元,那么阿里巴巴至少可以值45亿美元,有人甚至估值过百亿,这再次创造了一个网络神话。
阿里巴巴的市值全面超越盛大,证明了阿里巴巴业务发展的可持续性,盛大的“服务为王”固然重要,但能为客户创造价值的阿里巴巴,将更胜一筹。新阿里巴巴果真能值45亿美元吗？
反过来看,如果对阿里巴巴的估价是45亿美元,雅虎占40％的权益,杨致远相当于得到18亿美元的资产,减去雅虎中国的价值,可能还赚了。从这一点来看,也可以认为杨致远以雅虎中国再加10亿美元换取阿里巴巴40％的股份是值得的。
雅虎承诺的10亿美元如何到账？
现在雅虎虽然还是全球第一门户,但其口袋里面也只有38亿美元现金。过去几年,雅虎以17亿美元购并Overture、35亿美元购并Geocities和50亿美元购并Broadcast.com,但都是以股票的方式完成交易。是次雅虎慷慨拿出10亿美元现金,在外人看来实在有点不可思议。
8月17日,雅虎向SEC提交了收购阿里巴巴股份文件,文件显示,雅虎计划用总计6.4亿美元现金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份,交换阿里巴巴40％普通股（完全摊薄）。其中雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016亿股普通股,另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支付。最后,同样在交易完成末期雅虎还将花费3.6亿美元购软银所持淘宝股份并转让予阿里巴巴用于收购余下股份。雅虎将分三次收购阿里巴巴40％股份,以此计算,雅虎共斥资10亿美元收购阿里巴巴股份。
阿里巴巴新闻发言人表示:雅虎10亿美元现金没有任何附加非正常条款,10亿美元现金在整个收购结束之时会准时到账。雅虎8－K原文中说,“The Secondary Share Purchase Agreement is conditioned,among other things,upon the closing of the transactions contemplated by the SPCA。” “condition”是指交易中的诸如双方董事会批准之类的正常条款,而不是所谓超出公司购并协议中标准条款之外的特殊附加条款。只要政府在法律上完成营业执照等内容的审核,各方便可正式进入交割期,交易并无附加任何非正常条件。
本次收购案的10亿美元现金,阿里巴巴公司计划将用其中的7.5亿美元现金用于回购日本软银公司在淘宝网的股份以及阿里巴巴其他一些股东在阿里巴巴的股份。阿里巴巴公司将动用本次收购案剩余的2.5亿美元现金,全力打造中国最强大的电子商务和搜索市场。
真正协议或者整个交易应该比这个结构复杂得多,阿里巴巴收购雅虎案恐怕会是一个很长的故事。而雅虎承诺的10亿美元将分三次到账,随着收购、整合的完成,才会有更多的信息浮出水面。
新阿里巴巴将何去何从？
王峻涛曾被称为“中国电子商务第一人”,然而8848网站的衰败令中国电子商务阴霾重重。马云更像是“中国电子商务最强人”,他将电子商务坚持到今天,也铸就了阿里巴巴的成功。
我们反观百度和阿里巴巴的公司发展历程,公司及领导者都比较能够抵抗诱惑,认准一个方向就要做到最后,他们并不为一时的广告热、无线热、游戏热、门户热所心动,一直坚持自己的发展道路与模式选择。直到今天,百度和阿里巴巴能给我们带来的另一个启示,那就是,从业务模式来说,the simpler,the better！互联网模式并不需要赶潮流,否则只能一无所有。
除了电子商务外,雅虎的搜索、电子邮件、门户、即时通讯等业务,其中很多业务都是未来的战略性产品。阿里巴巴要给客户提供优秀的企业邮件的服务;同时,电子邮件、即时通讯可以与贸易通、支付宝完美结合。雅虎中国许多业务与阿里巴巴的业务有互补共通之处。
但是,摆在所有投资者面前的是,新阿里巴巴将以什么业务为核心进行整合,新阿里巴巴将何去何从？新阿里巴巴涵盖电子商务、B2B、C2C、搜索、门户、电子邮件,门户和新浪、搜狐竞争,C2C和易趣竞争,搜索和Google、百度竞争,每个都希望在这个领域拿第一,这是很难的。
上过《财富》杂志封面的马云说过:“CEO的主要任务不是寻找机会而是要对机会说No。机会太多,只能抓一个,抓多了,什么都会丢掉。”但可以肯定的是,雅虎中国将会以另外一种形式诞生,并在中国互联网的多个领域参与竞争。
马云坦言,近期将锁定电子商务和搜索引擎两大业务领域,“阿里巴巴将和雅虎一起建筑的是电子商务搜索引擎”。在电子商务领域,阿里巴巴＋淘宝已经是国内最大的电子商务公司;而在中文搜索市场,雅虎中国仅次于百度。阿里巴巴必须有一个清晰的商业计划,即如何开展这些C2C、B2B、搜索等业务,并详细规划自己的投入与回报。
马云必须做到这一点,并提交阿里巴巴董事会的批准同意。对于阿里巴巴和马云来说,最大的问题仍是尽快解决两线作战,即原雅虎中国高管和员工安抚、业务发展这两大问题。尽管马云谦逊地说:“我希望雅虎中国员工给我一个机会,给阿里巴巴一个机会”,如何整合两家公司现有资源,是未来的关键。马云欲掌舵一艘“搜索＋电子商务＋门户＋即时通讯”航空母舰,能否成功整合,还需要时间的检验。
新阿里巴巴的股权结构？
根据收购协议,雅虎在新阿里巴巴的经济利益是40％,拥有35％的投票权。在董事会的构成中,原阿里巴巴占2席,雅虎1席,软银1席。新的阿里巴巴将由阿里巴巴现在的管理团队领导,马云继续担任CEO兼董事局主席。
在此之前,阿里巴巴共进行了三轮私募。阿里巴巴正式注册公司是1999年9月,10月即完成第一轮投资500万美元,三个月以后又获得以日本软银为首的几家公司的2000万美元投资。在2001年年底和2002年年初,阿里巴巴由于发展战略需要,从日本的一个战略投资者又“象征性”地融资500万美元,至此一共融到3000万美元。
2004年2月,阿里巴巴宣布,再从四家机构投资者处获得高达8200万美元的战略投资,这是中国互联网当时金额最大的一笔私募资金。阿里巴巴的股权结构并没有因此发生本质的变化,阿里巴巴管理层和员工仍旧是公司最大股东,软银居第二。第三轮私募完成后,马云为首的创业团队占有阿里巴巴47％的股份,富达约占18％,其他几家股东合计约15％,软银约占20％。
而在此次合并雅虎中国并接受雅虎投资,并占有40%经济利益之后,如果不考虑一些机构投资者套现退出,创业团队按比例将稀释到28.2％,富达约占10.8％,其他几家股东合计约9％,软银约占12％,雅虎以40％的股权成为阿里巴巴的单一最大股东。
但也有消息称,一些机构已经退出阿里巴巴,退出的股份一部分被阿里巴巴管理团队特别是马云个人接盘,另外一部分则成为雅虎所持股份。如是,阿里巴巴的股权结构远比上述更为复杂,马云及其团队所持股份也将更多。
守口如瓶的马云以阿里巴巴非上市公司为由拒绝披露公司股权结构,但他同时表示: “现在要让机构退出,实在太难了。”杨致远一个人有35％的投票权,那么孙正义有多少？马云和他的团队又占有多少？马云一再强调雅虎只是一个战略投资者的角色,“从公司成立那一天起,我就定下一个原则,谁如果希望用资本控制公司,我坚决不答应。”这次交易的规模、交易的方式、董事会的架构方式、股权结构、业务方向都留下了无穷的想象空间。新阿里巴巴的股权结构,也许只有到上市的那一天,才能揭开层层迷雾。
跨国巨头“链接”中国互联网必须本地化？
反思雅虎进入中国市场的六年间,一直都有“水土不服”症状,远未取得其在全球互联网业内相匹配的地位。ICP牌照“借”的是方正的,门户内容做得很不到位,赚钱的无线业务也没能很好开展起来。除了收购的3721网站,外人都无从知道雅虎在中国经营什么业务。对于中国网民来说,现时的雅虎已渐行渐远。
是次阿里巴巴收购雅虎中国全部业务,这是雅虎交了六年学费后做出的一个决定。这也再一次说明了,互联网跨国巨头们在中国市场面前的束手无策。雅虎在全球是强势的,然而到了中国,几乎在各个细分领域都被本土市场的竞争对手击败,并且远远甩在后面。在阵痛六年之后,雅虎终于放弃了由总部控制的中国市场发展模式,而将未来在中国的前景全部系于一支中国本土团队。
当然,此次事件也标志着雅虎开始调整战略,充分考虑中国本土市场的特性,准备做长期的战略布局。杨致远在致雅虎中国全体员工信中说, “今后你们除了能够继续利用雅虎的资源,还可受益于阿里巴巴的本土优势。”马云也表示,将不遗余力地“将雅虎的品牌在中国做得深入人心”。
互联网时代的商业规则虽然有巨大变化,但是地域特征也更加明显,中国有中国的特色和国情,进入中国必须熟悉中国市场和尊重中国的用户习惯。阿里巴巴收购雅虎中国全部资产,而雅虎中国的全部业务也交给一个中国本土化的公司来运营,是否意味着跨国巨头图谋玩转中国互联网市场,必须做到本地化？雅虎在中国的六年间,或许是个明证。
外资进入的“主渠道”？
近几年来,外国资本进入中国市场的方式选择,主要还将是以购并为主。比如,eBay耗资1.8亿美元收购易趣网的方式进入中国市场,InterActiveCorp公司则花费1.68亿美元持有了在线旅游服务商e龙52％的股份。美国零售巨头亚马逊则花费7500万美元获得了卓越网,涉及约7200万美元现金以及员工期权。而网上招聘的巨头monster.com则以5000万美元购买了中华英才网四成的股份。如今,雅虎通过阿里巴巴变相取得了淘宝网60％的绝对控股地位。
在过去几年中,都是跨国网络公司争先恐后地来购并中国的网络公司。此次,雅虎把中国的业务“归还”给一个中国本地公司来经营,同时雅虎又通过收购获得了阿里巴巴。针对进入中国市场的方式选择,雅虎CEO罗森格也认为, “雅巴合作”将会是雅虎赢得中国市场的最佳途径。
显然,雅巴之间的合作不是简单的谁合并谁的问题,阿里巴巴与雅虎中国“一进一退”的演绎方式,这种投资模式是前所未有的,对于日后中国互联网市场的购并活动,有很大的借鉴意义。阿里巴巴与雅虎中国的组合方式,给了我们无穷的想象空间。在一切皆有可能的互联网业界,雅巴之间的联姻或许将带来更多可复制的案例。未来外国资本进入中国互联网市场,仍将会以购并为主吗？
电子商务何时获得资本界的承认？
阿里巴巴的“疯狂”估值,是泡沫吗？中国经济的转轨,以及创业投资的风起云涌,将造就更多的中小企业,中国有接近3000万家企业,其中2700万家是中小企业,他们急需开展电子商务。马云长期以来偏安杭州,随着与雅虎的并购与整合,阿里巴巴总有走向全国的一天,因此这个估值并不为过。
到现在为止,中国还没有一家电子商务的上市公司,互联网的主流热点也很少谈论电子商务的事。从全球范围看,还没有一个像阿里巴巴这样的商业模式在海外股市上被成功接受。但从这次开始,从阿里巴巴开始,电子商务在中国互联网界作为一个成熟的、有规模、有发展的模式,开始得到资本界的关注,但是中国的电子商务互联网公司能否真正走向纳斯达克,能否最终得到资本界的承认,目前还是一个未知数。
阿里巴巴今后上市是雅巴合作的基础,没有上市的诱惑,雅虎也不会把雅虎中国全部押上,另外搭上10亿美金。据说,阿里巴巴原先有淘宝网率先上市的设想,但这种思路已经改变,未来可能是阿里巴巴整体上市,而淘宝网作为阿里巴巴旗下的全资控股公司,在资本市场上更容易被投资者所理解和认同。
从目前情况来看,电子商务与搜索的结合,已经是一种被业界认可的模式。有外电评论说,杨致远是用10亿美元买来了一个团队和一个可上市公司。然而,阿里巴巴在平衡市场时机和上市时机之间可能会很难找到一个契合点,收购时间表、整合时间表、上市时间表交结在一起,对图谋上市的新阿里巴巴而言,是个巨大的挑战。
来源：《董事会》 编辑：张一
| 火爆招商信息 | ||||
|
|
图片精选
|
财富测试
|
|||||||||||
发送给朋友
打印本文
返回页首
关闭窗口
