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　　保险公司的资本状况改善

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　　众多中国的保险公司正考虑通过上市来改善企业的资本情况。其实除了上市之外，还有不少方法可供选择。为了抓住稍纵即逝的市场机遇，建立自己的市场地位，保险公司需要利用一切手段、千方百计增强自己的资金实力。上市似乎是一条途径，然而，在上市的漫长过程中所要花费的大量精力，往往令企业的高级管理层望而生畏。尽管政府鼓励国外战略投资者进入中国保险行业，但事实上，大部分战略投资者的目的只是通过在中国的投资获取经验，便于未来及时地建立自己的全资公司，不愿意将商业模式的细节传授给未来的竞争对手。当然，再保险也是缓解资金压力的传统方法之一。在中国，保单持有人是尚未被充分发掘的资本途径。保险公司可以向保单持有人提供贷款，并以保单作为贷款抵押。这种做法在中国是被允许的，而且这种投资通常被视为保险公司的优质资产，保险公司也可以利用保单贷款改善资本情况。

　　中国全球并购的真实用意

　　并购和国际投资是实现高收入、创造就业机会增长以及提高生产力的关键所在，而所有这些因素都对国内稳定至关重要。尽管两家中国公司在美国实现重大并购的两笔交易都陷入了危机，但不管结果如何，受到经济和政治需求的推动，中国注定将成为国际并购舞台上的主要参与者，特别是在高科技领域。要保持自己的竞争优势，中国企业必须获得推动整体生产力发展的科学技术。掌握被收购方的技术，这正是中国计算机产业巨头联想今年早些时候收购IBM个人电脑部门背后的考虑。虽然这种大规模的高科技并购并不会很快发生，但中国在商界和政界的领导人能够比美国人更有耐心地等待下去。当然，中国也拥有足够的资金能够支持其企业完成更大规模的并购，人民币的升值也加强了人民币对美元的价值，让中国企业更容易购买美国企业的资产。但中国要并购海外大规模高科技企业仍存在很大的障碍。类似中海油并购优尼科案这种对中国企业并购美国资产的辩论和审查，可能会延续至今年年底甚至更长时间。现在看来，中国企业将会把并购脚步迈向更容易实现的目标，如中小规模的科技企业。

　　市值如何确定

　　经过在投资业36年的摸爬滚打，金氏投资顾问公司的创始合伙人金罗杰已经掌握了挑选价廉质优的股票的许多诀窍，最值得一提的就是寻找那些现行股价比潜在收购方可能愿意出的价格要低的股票。对于这些折价股票的投资，金罗杰已经关注了很久。他于1981年和别人共同创立了金氏投资顾问公司，这个公司现在管理着7亿多美元资产，其客户主要为企业，不过个人投资者也可以购其约为1600万美元的无佣金共同基金，该基金自1996年底发行以来年回报率已经达到了11%，而同期标准普尔500指数仅为8%。在计算一支股票的市场价值时，金罗杰会先根据税前利润来计算该公司过去连续12个月的经营收入。接下来，金罗杰在同行业中寻找最新的并购案例，找出这些案例的收购价是被收购公司总营业收入的几倍，然后将这个倍率乘以目标公司的营收以确定初步估价，再减去长期负债，加上现金和现金等价物，即得出目标公司的市场价值。

　　中国掌控世界经济

　　较之以前或目前的亚洲新兴经济体，中国的经济增长率没什么了不起，但是中国对世界经济的影响则是巨大的。就在几年前，谁都不太在乎人民币是否盯住美元，然而上周中国央行宣布人民币不再盯住美元，给全球货币、债券和商品市场带来不小的冲击波，中国影响力由此可见一斑。通过购买国库券，中国向美国消费者和政府提供着廉价资金，如果人民币转而盯住一篮子货币导致中国减持美元资产，那么美国的债券收益率可能就会上升，从而压缩了美国国内需求。从这个角度看，现在制定全球货币政策的是北京，而不是华盛顿。自去年初以来，油价已经翻了一番，然而较之以前油价带来的冲击，通货膨胀率仍然很低，全球经济增长势头强劲。这正是由于中国从照相机、电脑到微波炉和自行车等各种商品价格的下降，抵消了高油价对通货膨胀的影响。此外，来自中国的竞争以及发达国家的公司有可能迁往国外也有助于抑制工资上涨从而控制通货膨胀。今后若干年，发达国家的通货膨胀、利率、工资、利润、石油甚至房价有可能越来越多的是“中国制造”。

　　丰田重获投资者青睐

　　随着丰田汽车扩大产量、抢夺新市场，年初时华尔街并不看好该支股票，伴随着公司支出过度、牺牲了高增长市场的利润以及盲目抢夺市场占有率的举措受到投资者的阵阵指责，该股曾一度大幅下挫。丰田汽车发布的收益报告似乎印证了批评人士的观点。近期，华尔街分析师对其态度有所转变：该公司正在努力避免在美国等主要市场卷入残酷的价格战，其股票在这样的低价位似乎值得吸纳。瑞银证券分析师认为，7月份以来，丰田重新表现出注重收益的迹象，其股价有望回升。由于丰田汽车上调了在美国市场一系列车型的零售价，标志着一度过于注重市场份额的丰田汽车已经开始关注市场份额与赢利能力的平衡问题。尽管丰田还将会在欧洲继续大量投资，并致力于在全球扩建和新建汽车厂，但总体来看丰田在工厂和设备上的支出可能不会像当初担心的那样对利润造成太大损伤。鉴于丰田第一财政季度的支出已经达到顶峰，很多分析师表示，投资对利润的影响已经度过了最糟糕的阶段。

　　来源：《中国投资》　　编辑：张一

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