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包子与月饼 流通股股东要的是实惠是直观的让利
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| 2005-06-27 16:11更新 来源：证券市场周刊 | 发表评论 |
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“流通股股东要的是实惠，是直观的让利，别弄得花里胡哨让人搞不明白。送股——直接来一盘包子，这顶劲儿，别包装得一层又一层，精美好看，打开才知就是一块月饼，不解饱。”华夏基金管理公司总经理范勇宏在本刊召开的大盘蓝筹公司股权分置改革研讨会上这样说。
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话说的也“实惠”，李振宁、巴曙松也从不同角度强调在股权分置改革中尽量采用流通股股东容易理解和接受的对价方式。巴曙松、张佑君更强调时间不等人，最好用尽可能简单明了的形式让流通股股东很快就能明白你的出价，不同意可以再谈，可以用各种沟通形式摆事实讲道理。切不可把过多的时间耗费在对方案本身的解释上。直接送股当然痛快，可现实操作中总有这样那样说不清的原因使一些公司不可能采取直观性强的方案。据了解，42家试点公司多数还是以直接送股的方式对价，采取缩股、配售股证、注入优质资产等形式的也非个别——毕竟42家公司具有了广泛的代表性，因而也有了较大的差异性，对价形式的创新实属必然。 事实上资本市场本就鼓励因地制宜的创新。但创新有一个前提条件，即不能让流通股股东怀疑你的态度是否真诚，你的对价是否由衷。不管什么样的形式，最终都能换算到送股的数量上来，实惠不实惠大体是有公论的。当然，绩优的有增长潜力的公司宁可多送现金也不愿多送股票，而缩股也不易被绩优公司非流通股股东接受。送“包子”固然简单明了，恰恰是不能简单明了一刀切解决的事情，才确立了“统一组织，分散决策”的原则。但送“包子”的说法却戳到了是否切实落实“国九条”提出的“特别要保护社会公众股东权益”的本质上了。
林义相特别强调中介机构在股权分置改革中的职业精神问题，责任和良知将拷问中介机构的立场。送包装精美的“月饼”固然不必然地联系到职业精神，但让流通股股东吃不到实惠的“包子”肯定伤人伤己。对流通股股东的态度是首要问题，对流通股股东说服的方式、水平也是一个不能忽视的问题。这便是所谓投资者关系管理。
随着股权分置改革的深化，分类表决的作用越来越突出，投资关系管理的重要性正在通过一桩桩生动的事例表现出来。为此，我们召开首届中国投资者关系管理年会，并根据南京大学工程管理学院提供的评价体系，评选出2004年投资者关系管理的系列奖项。虽然1400家上市公司投资者关系管理的整体水平还很初级，但毕竟这一工作开始得到重视，开始跨跃性地发展。投资者关系管理水平的差异直接影响到股权分置改革的进程，也终将成为评测上市公司价值的一个重要指标。
从这个意义上讲，送“包子”还是送“月饼”，不仅是对价形式的问题，还是可能体现出对投资者态度的问题，也是可能反映出投资者关系管理水平的问题。
编辑：张一
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